《筆尖網》文/筆尖觀察

　　2023年2月17日，廣州明美新能源股份有限公司（以下簡稱明美新能）深交所創業板IPO獲通過，但此后再無新進展發布。招股書顯示，明美新能是一家專業從事鋰離子電池模組研發、生產和銷售的高新技術企業。鋰離子電池模組是由若干電芯經由并聯及串聯所組成的電池模組，主要由電芯、智能管理系統（主要為 BMS 管理系統）和結構件構成。利用機械結構將眾多單個鋰離子電芯通過并聯及串聯連接成鋰離子電池模組的過程，俗稱“鋰電池PACK”。

　　在閱讀該公司提供的上市資料時，《筆尖網》注意到，此次IPO，明美新能用2.7億元募集資金擴大其產能，而該公司的兩大類核心產品的產能利用率僅為七成和不到五成，且其存貨占比較高，存貨周轉率也明顯落后于同行可比。未來該公司的新增產能如何消化？值得關注。另外，值得注意的是，此次IPO，明美新能計劃用1億元募集資金補充流動資金，而該公司在報告期內不僅現金分紅6000萬元，而且其九位高管的年薪總額近1500萬元。報告期內，明美新能的業績含金量不高，該公司的研發費用率和毛利率均落后于同行。

　　核心產品產能利用率僅七成 2.7億新募產能如何消化？

　　招股書顯示，報告期內，明美新能有62.51%、61.72%、51.1%和40.19%的收入來自消費電子類，27.09%、33.02%、31.46%和29.05%的收入來自工業電子設備及二輪電動車類，9.83%、3.01%、5.87%和10.34%的收入來自動力類。

　　招股書顯示，此次IPO，明美新能募資的年產17,000,000個封裝鋰電池產業化項目通過引進一系列國內外先進生產設備，對現有主營業務產品進行產能擴充。該項目設計產能為年產智能手機封裝鋰電池15,000,000個和年產工業手持設備封裝鋰電池2,000,000個。

　　明美新能募資的另一個項目是年產 2,200,000 個封裝鋰電池產業化項目，該項目設計產能為年產掃地機器人封裝鋰電池2,000,000個；年產滑板車封裝鋰電池200,000個。明美新能表示，通過對該項目的實施，該公司將進一步擴大鋰電池類產品產能。

　　上述兩個項目的募集資金合計2.7億元，占總募集資金的六成以上。上述項目實施后，明美新能的產能將進一步增加。然而，值得注意的是，該公司的產能利用率并不高。報告期內，明美新能的消費電子類/工業電子設備及二輪電動車類的產能利用率分別為89.21%、75.56%、79.03%和70.37%，同期該公司的動力類/儲能類的產能利用率分別為37.35%、14.29%、61.48%和48.68%。

　　此外，值得注意的是，報告期各期末，明美新能的存貨賬面價值分別為28,044.84萬元32,517.07萬元、39,521.12萬元和52,006.35萬元，占流動資產的比例分別為24.58%、27.40%、

　　27.87%和40.28%，可見該公司的存貨在流動資產中的占比在持續上升。

　　招股書顯示，報告期內，明美新能的存貨周轉率分別為7.25次、5.63次、6.57次和5.35次，同期可比上市公司的存貨周轉率均值分別為7.46次、7.83次、7.15次和6.39次。

　　綜上所述，在兩種核心產品的產能利用率僅為七成和不到五成的情況下，明美新能的新募項目又要增加該公司產能，而該公司的存貨占比較高且存貨周轉率落后于同行可比公司，未來新增產能如何消化？值得關注。

　　1億募資補流 九高管年薪總額近1500萬元

　　招股書顯示，此次IPO，明美新能計劃募集資金4.5億元，其中，1.6億元用于年產1700萬個封裝鋰電池產業化項目，1.1億元用于年產220萬個封裝鋰電池產業化項目，0.5億元用于研發中心升級項目，0.3億元用于營銷網絡建設項目，1億元用于補充流動資金項目。

　　由此可見，明美新能將用超過22%的募集資金補充流動資金，而該公司在2019年現金分紅6000萬元。截至目前，明美新能還沒有發布2022年下半年、2023年以及2024年的財務數據，該公司在近兩年是否再次現金分紅？

　　值得注意的是，明美新能的董高監等高管們的薪酬總額占其利潤總額的比例較高。從2019年至2021年以及2022年1-6月份（以下簡稱報告期），明美新能的薪酬總額分別為1069.69萬元、1094.54萬元、1868.24萬元和818.55萬元，占當期利潤總額的比例分別為15.33%、28.25%、25.13%和19.66%，占比總體呈上升的趨勢。

　　2021年，明美新能的董事長、總經理梁昌明的薪酬為127.45萬元，其董事、副總經理CHARLES LIU的薪酬為249.02萬元，董事、副總經理YALING JIANG 的薪酬為222.57萬元，董事、副總經理WONG WAI KHONG的薪酬為159.15萬元，董事、副總經理程恩平的薪酬為154.47萬元，董事雷銳豪的薪酬為159.42萬元，原監事會主席王錦富的薪酬為125.65萬元，原監事陸明的薪酬為193萬元，監事會主席黃穗嫣的薪酬為108.83萬元。上述9位高級管理人員的薪酬合計1499.56萬元。

　　報告期內，明美新能擁有的貨幣資金占比分別為28.45%、27.02%、21.47%和13.5%；同期應收賬款余額占比分別41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，明顯高于貨幣資金占比。

　　研發費用率和毛利率均落后于同行

　　招股書顯示，報告期內，明美新能的應收賬款賬面余額分別為4.7億元、3.7億元、5.9億元和4.8億元，占當期流動資產的比例分別41.46%、30.82%、41.33%和37.19%，基本上為該公司流動資產中占比最高的項目，除了2022年上半年被存貨占比超過。

　　招股書顯示，報告期內，明美新能的營業收入分別為23.64億元、21.02億元、28.22億元和14.86億元，扣非凈利潤分別為4007.39萬元、2071.75萬元、5486.53萬元和4134.46萬元，同期，明美新能的應收賬款賬面余額占當期營業收入的比例分別為21.45%、18.78%、21.77%和34.13%。由此可見，該公司的業績含金量并不高。

　　同期，明美新能的綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%，總體落后于同行可比公司的均值，同行可比公司均值分別為13.05%、13.89%、13.1%和12.4%。

　　報告期內，明美新能的研發費用分別為6303.22萬元、7694.09萬元、8205.21萬元和4290.04萬元，占營業收入的比例分別為2.67%、3.66%、2.91%和2.89%，同期同行可比公司的研發費用率均值分別為3.09%、3.09%、3.42%和3.88%，總體高于明美新能的研發費用率。

　　由此可見，明美新能的研發費用率和毛利率均落后于同行可比公司。