文丨惠凱

編輯丨承承??????

吉利開始實施戰(zhàn)略轉型，對旗下品牌形象、產品線重疊的汽車品牌股權進行整合優(yōu)化。?

在全球經濟不景氣、消費能力下降的大背景下，汽車市場的競爭日趨激烈，銷量下滑、業(yè)績虧損成為很多汽車品牌的痛點。近日，走多品牌路線的吉利宣布對旗下的極氪、領克股權結構進行優(yōu)化，通過理順股權關系，推動極氪和領克進行全面戰(zhàn)略協(xié)同。

極氪、領克調整股權架構

11月14日，吉利控股集團宣布將向吉利汽車（0175.HK）轉讓其所持有的極氪（ZK.US）11.3%的股份，對價8.06億美元（人民幣58億元）。交易完成后，吉利汽車對極氪的持股比例增至62.8%。同時，對領克汽車進行股權結構優(yōu)化，極氪將持有領克51%股份，領克其余49%股份繼續(xù)由吉利汽車旗下全資子公司持有。

在今年9月，吉利控股集團發(fā)布了《臺州宣言》，宣布公司進入戰(zhàn)略轉型新階段。董事長李書福宣布集團將通過 "戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才" 五大舉措，聚焦汽車主業(yè)，布局科技生態(tài)，提升競爭力。此次股權結構優(yōu)化既是落實《臺州宣言》，也意味著吉利汽車加大了對極氪的戰(zhàn)略支持。

對于吉利的此次股權架構調整，民生證券汽車分析師崔琰、馬天韻表示，過去“大吉利”為快速應對市場競爭、提高決策效率，進行了團隊分拆，“如領克、吉利和極氪各有智駕、座艙方案，造成了一定冗余和浪費”。此次通過整合極氪和領克，有助于明確各品牌定位、理順股權關系，減少利益沖突和重復投資，提高資源利用效率，促進內部資源深度整合和高效融合，提升集團整體運營效率。

三季報顯示，極氪今年第三季度總營收183.58億元，同比增長30.7%，環(huán)比下降8.4%；第三季度凈利潤虧損12.26億元，同比增長16.92%，環(huán)比增長44.01%。銷量方面，極氪單季交付突破5.5萬臺，交付量與整車營收均創(chuàng)歷史新高。不過在11月14日三季報公告發(fā)布后，極氪股價卻出現大跌，11月14日至11月19日期間，跌幅高達28.14% 。

在三季度財報電話會上，吉利控股集團總裁、極氪CEO安聰慧表示：（極氪與領克）兩個品牌雖然定位不同，但售價上存在交叉點，若不整合將帶來競爭問題，運營中也會存在內部矛盾，同時還會受到外界詬病。此外，兩個品牌原本在研發(fā)、銷售等方面共享，若不整合將存在重復投資的情況。整合將帶來包括消除競爭、品牌定位互補、產品架構統(tǒng)一、銷售網絡互補、規(guī)模經濟效益在內的多項好處，不論是領克還是極氪，整體競爭力將獲得大幅提升。

打造產銷量“百萬級”新“極氪”

按照吉利和極氪的戰(zhàn)略規(guī)劃，整合重組后，新“極氪”將快速拓展產品范圍和市場空間。極氪之前面向的是25萬元-50萬元市場，整合之后，市場空間將囊括15萬元-30萬元區(qū)間，極氪可覆蓋將近六成的乘用車市場，有望快速提升增長空間。另外，新“極氪”不僅會在純電市場上占有一席之地，同時也有望在混動市場上有更好的表現。

安聰慧表示，“領克在歐洲與沃爾沃形成了很好的協(xié)作，同時由于領克是混動車型，不受歐盟加稅的影響，領克下一步在歐洲將會有更好表現。”

吉利汽車方面還表示，戰(zhàn)略整合極氪、領克，將有助于公司到2026年底將極氪、領克打造成年產銷量“百萬級”的全球領先高端豪華新能源汽車集團，這是應對未來汽車行業(yè)高度激烈的競爭壓力的必要之舉。

實際上“百萬級”被一些產業(yè)領袖視為未來汽車行業(yè)的重要門檻。小鵬汽車創(chuàng)始人、董事長何小鵬去年以來多次表示：未來10年，國內汽車行業(yè)的競爭格局就像從春秋到戰(zhàn)國，最終國內汽車主流品牌將只剩下7家，而年銷量過100萬輛只是這次競爭的入場券。

在今年5月的北京車展上，何小鵬再次強調，“我預測中國2024-2027年將進入淘汰賽階段”。在2023年初發(fā)布的小鵬汽車“五年規(guī)劃”中，何小鵬明確表示，小鵬汽車將爭取2025年經營利潤轉正。

造車“新勢力”以“蔚小理”為典型，理想汽車2023年實現利潤扭虧，去年凈利潤達118億元，成為繼特斯拉、比亞迪之后又一家盈利的新能源車企。小鵬汽車2024年上半年虧損大幅收窄至26.5億元。

客觀上，蔚來、極氪等尚未盈利的車企亟待扭虧。公開信息也顯示，今年前三季度，領克銷量為17萬輛，極氪銷量接近15萬輛，總計約32萬輛。三季報業(yè)績說明會上，安聰慧介紹目前極氪和領克的年銷量達50萬輛的水平，換言之，重組后的新“極氪”未來三年要想實現年產銷量“百萬級”目標可能存在一定壓力。

極星股價表現弱

優(yōu)化可能性加大

對于吉利而言，旗下的多品牌整合有可能會繼續(xù)。長期以來，吉利一直以多品牌運營為發(fā)展特色，擁有吉利、銀河、沃爾沃、極氪、幾何、領克、寶騰、極星、路特斯、smart等多個品牌，這樣的布局在方便自己搶占多個細分領域、不同客群和覆蓋國內外市場的同時，也存在著較多重疊和資源的浪費。面對汽車行業(yè)競爭的愈發(fā)激烈，吉利開始啟動旗下品牌協(xié)同戰(zhàn)略，譬如在今年10月9日，吉利就宣布幾何品牌正式并入銀河品牌，緊接著在11月14日，集團又宣布領克和極氪展開股權整合優(yōu)化。

對于吉利而言，面對旗下多個子品牌業(yè)績下滑或不盈利的局面，進一步深度整合是吉利降低成本、加強研發(fā)、減小內耗的重要舉措。目前來看，吉利旗下的品牌中，極星的銷量較小，其是吉利、沃爾沃共同投資和孵化的高端電動車品牌，其2023年的銷量為5.5萬輛，今年前三季度銷量約3.2萬輛。據極星財報，2021-2023年，公司持續(xù)虧損。在不久前的北京車展上，極星CEO沈子瑜接受采訪時表示，“極星汽車需要補上品牌課、銷售課和智能課”。

當然，得益于多品牌戰(zhàn)略，吉利旗下迄今有多家子公司成功IPO，除港股上市的吉利汽車外，極星（PSNY.O）于2022年在美股市場上市，極氪（ZK.N）于2024年5月在美股上市。此外，吉利汽車在2020年還曾發(fā)布A股科創(chuàng)板IPO招股書，謀求A股上市募資200多億元，最終于2021年6月IPO被終止。

值得一提的是，已經上市的3家子公司股價表現各異，其中，港股吉利汽車股價自2021年初以來持續(xù)調整，目前價格為13.32港元，總市值1341億港元。美股上市的極氪上市后股價高位波動，目前市值56億美元；同樣在美股上市的極星股價表現較差，上市后一路震蕩下跌，目前股價只有1美元左右，不足2021年高點的1/16，現有總市值約22億美元。

整體來看，在品牌形象、產品線上，極星和極氪有較多的重疊。此外，極氪董事長安聰慧還有望接任極星董事長。也因此，對于極星、極氪之間的整合預期仍可值得期待。

附表 ?美股上市的中國車企業(yè)績情況

數據來源：Wind

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）