《筆尖網》文/筆尖觀察

　　9月30日，煙臺邁百瑞國際生物醫藥股份有限公司（以下簡稱邁百瑞）深交所創業板IPO中止了上市申請。招股書顯示，邁百瑞成立于2013 年，是一家聚焦于生物藥領域的 CDMO 企業，專注于為單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯藥物、重組疫苗、重組蛋白等生物藥提供專業化、定制化、一體化的CDMO服務，可覆蓋從早期研發、細胞株開發、生產工藝開發、分析方法開發、質量研究、臨床樣品生產、國內外 IND/BLA 申報到大規模商業化生產的全鏈條環節。

　　在閱讀該公司提供的上市資料時，《筆尖網》注意到，此次IPO，邁百瑞計劃募集資金16億元，其中4.8億元將用于補充流動資金，占比高達30%，與此同時，該公司的四位高管的薪酬合計1129萬元。邁百瑞的保薦機構“帶病”保薦，且其披露的銷售數據似乎與其關聯企業披露的采購數據不符。

　　4.8億募資補流 四高管薪酬合計1229萬元

　　招股書顯示，此次IPO，邁百瑞計劃募集資金16億元，其中，11.2億元用于生物醫藥創新中心及運營總部建設項目，4.8億元用于補充營運資金項目。

　　由此可見，邁百瑞將用30%的募集資金補充流動資金。從2020年至2022年（以下簡稱報告期），邁百瑞并沒有進行現金分紅。但值得注意的是，該公司的董高監等高管們的薪酬合計占比較高。

　　招股書顯示，報告期內，邁百瑞的董高監等高管們的薪酬總額分別為569.21萬元、732.52萬元和1256.96萬元，當其利潤總額分別為-2895.92萬元、7621.61萬元和15004.57萬元，上述薪酬總額占利潤總額的比例分別為 -、9.61%和8.38%。

　　2022年，邁百瑞董事、總經理（首席執行官）李新芳的薪酬為507.15萬元，董事、首席戰略官陳巍的薪酬為422.78萬元，監事會主席、生產管理部執行總監李振東的薪酬為134.36萬元，首席財務官兼董事會秘書湯輝的薪酬為164.83萬元。上述四位高管的薪酬合計1229.2萬元。

　　事實上，邁百瑞的貨幣資金擁有量并不多，報告期內，分別為3.5億元、2.9億元和3億元，但占當期流動資產的比例較高，分別為66.1%、54.32%和50.67%。

　　報告期內，邁百瑞來自政府補助的資金分別為1559.06萬元、3438.3萬元和3772.46萬元。

　　招股書顯示，王威東、房健民、林健、王荔強、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華、魏建良合計10名自然人為公司的共同實際控制人。截至本招股說明書簽署日，前述共同實際控制人通過直接持股以及煙臺榮昌合伙、煙臺增瑞、Mabplex Holding、煙臺恒榮、煙臺健順、煙臺頤瑞、煙臺頤達與煙臺濟昌合計控制公司32.95%的股份表決權，公司股份結構較為分散。

　　研發費用率落后于同行可比公司均值

　　截至最新招股說明書簽署日，邁百瑞及其子公司共擁有17項中國境內專利，其中5項為發明專利、12 項為實用新型專利，此外，該公司及其子公司共擁有17項境外專利，全部為發明專利。

　　可見，自2013年成立至今，該公司在國內僅有5項發明專利。而且值得注意的是，該公司國內的5項發明專利中有3項是受讓取得，僅2項發明專利是原始取得。

　　招股書顯示，報告期內，邁百瑞的研發費用分別為1023.39萬元、1453.56萬元和1892.5萬元，占比分別為4.71%、3.75%和3.73%，呈下降趨勢。此外，該公司的研發費用率明顯落后于同行可比公司的均值，報告期內，同行可比公司的均值分別為10.93%、7.03%和9.66%。

　　在研發費用率持續向下的情況下，邁百瑞的毛利率分別為22.41%、33.5%和42.36%，呈大幅上升趨勢，但仍然落后于同行可比公司的毛利均值，報告期內，同行可比公司的毛利率均值分別為50.32%、59.21%和43.25%。

　　對于毛利率落后于同行可比公司，邁百瑞的解釋時，報告期內，該公司主營業務毛利率低于同行業可比公司，主要是產品或服務類型、收入結構占比等因素導致。其中，藥明生物主要從事大分子生物藥CDMO業務，與發行人業務較為接近；金斯瑞生物科技主要從事生命科學服務及產品、生物制劑開發服務（CDMO 業務）、工業合成生物產品及細胞療法，業務種類較發行人更多；奧浦邁及澳斯康均從事細胞培養基及生物藥 CDMO 業務，業務類型與公司接近，但二者培養基業務收入占比較高，業務結構與發行人存在一定差異。

　　保薦機構“帶病”護航 銷售數據與關聯企業采購數據不符？

　　2023年4月17日，邁百瑞因招股說明書中的一處金額符號錯誤，即2019年股份支付費用“-19306萬元”錯誤披露為“19306萬元”，被深交所下發監管函，華泰聯合的兩名保代劉兆明、沈鐘杰也被深交所采取書面警示的自律監管措施。

　　業內人士指出，華泰聯合屢次因IPO公司信批問題收警示函，此次作為邁百瑞IPO的保薦機構，華泰聯合能否盡職盡責？值得關注。

　　報告期內，邁百瑞來自前五大客戶的銷售收入分別為1.13億元、1.83億元和2.12億元，占營業收入的比例分別為52.79%、48.37%和42.03%。榮昌生物制藥(煙臺)股份有限公司(以下簡稱榮昌生物)連續兩年占據邁百瑞第一大客戶位置，2021年和2022年交易占比分別為14.06%和12%。

　　值得注意的是，榮昌生物不僅僅是邁百瑞的第一大客戶，還是邁百瑞的關聯方。招股書顯示，榮昌生物是由邁百瑞實控人王威東、房健民、溫慶凱等人控制的企業，其中王威東擔任董事長、執行董事，房健民擔任執行董事、首席執行官、首席科學官，溫慶凱擔任董事會秘書，林健擔任執行董事，王荔強擔任非執行董事。

　　而且，上述三人還在榮昌生物領取薪金，但邁百瑞并沒有披露三人的薪酬具體金額。

　　榮昌生物于2022年3月在上交所科創板上市，業內人士注意到，榮昌生物的招股書顯示，2019年，榮昌生物向第一大供應商的采購金額為867.26萬元，而據邁百瑞招股說明書申報稿顯示，邁百瑞2019年來自榮昌生物的銷售收入為1106.24萬元，按照這個數據，邁百瑞應該是榮昌生物第一大供應商，但其當年還并未進入榮昌生物前五大供應商之列。值得注意的是，邁百瑞和榮昌生物的保薦機構都為華泰聯合證券。