文丨承承
編輯丨李壯??????
風電公司第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)整體上環(huán)比向好，疊加近期風電項目招標和開工數(shù)量明顯增多，意味著風電板塊基本面正在改善之中。
10月28日，金風科技召開了2024年前三季度業(yè)績說明會。在會上，金風科技針對投資人關心的業(yè)績、銷售、在手定單，以及國際業(yè)務拓展情況進行了說明。其中，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入358.39億元，同比增加22.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.92億元，同比增加42.14%。金風科技披露的前三季度營收和業(yè)績增長數(shù)據(jù)相比今年中期的數(shù)據(jù)要明顯好看很多，其中期的營收和業(yè)績增速分別僅有6.32%和10.83%。
金風科技的業(yè)績表現(xiàn)只是風電行業(yè)的一個側(cè)影。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷2023年以來的持續(xù)調(diào)整后，截至目前，風電行業(yè)今年三季報數(shù)據(jù)明顯好過中報數(shù)據(jù)，特別是第三季度的單季營收已出現(xiàn)普遍性好轉(zhuǎn)。隨著近期有12家風電企業(yè)簽訂自律公約，以及有大量風電項目開工和招標下，風電行業(yè)有望迎來業(yè)績增長拐點。
風電公司單季數(shù)據(jù)明顯向好
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月29日，風電（中信）成分19家公司中有7家公司披露了今年前三季度財報，就財報內(nèi)容看，運達股份、金風科技、雙一科技實現(xiàn)了營收增長，而通裕重工、銀星能源、威力傳動、天能重工營收出現(xiàn)同比下滑，營收實現(xiàn)同比增長公司占比達42.86%。歸母凈利潤方面，實現(xiàn)同比增長的僅有金風科技和運達股份，占比為28.57%。
盡管營收和業(yè)績實現(xiàn)同比增長的風電公司占比較少，但若進一步觀察可發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司的前三季度營收和業(yè)績同比增速已經(jīng)明顯好于中期數(shù)據(jù)。比如金風科技今年中期營收和業(yè)績增速還只有6.32%和10.83%，而到三季報時卻達到了22.24%和42.15%。同樣，業(yè)績和營收仍為負增長的銀星能源的負增長數(shù)值也在收窄中，相比中期的-14.3%和-15.58%數(shù)據(jù)，三季報的負增長數(shù)據(jù)收窄至-11.08%和-5.65%（見表1）。整體來看，7家披露三季報的風電股中，分別有6家公司的營收增長數(shù)據(jù)和4家公司的歸母利潤增長數(shù)據(jù)要好過中報數(shù)據(jù)。
表1 7家風電公司營收和凈利潤三季報與中報表現(xiàn)對比情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
此外，若從單一季度的表現(xiàn)來看，可發(fā)現(xiàn)多數(shù)公司的第三季度表現(xiàn)也在明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年第三季度，7家披露財報的風電公司中，單一季度實現(xiàn)營收同比增長的達到5家，占比達71.43%；單一季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的風電公司達到4家，占比達57.14%。單季營收環(huán)比表現(xiàn)方面，7家風電公司中除了銀星能源在第三季度未能實現(xiàn)營收環(huán)比增長外，余下的6家公司均實現(xiàn)了環(huán)比增長(見表2)。
表2 7家風電公司今年第三季度營收和凈利潤表現(xiàn)情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
自律公約或約束“內(nèi)卷式”惡性競爭
公開資料顯示，風電設備制造中原材料成本占比基本在50%-90%左右，且原材料多以生鐵、鋼材等大宗商品為主，因此，風電設備企業(yè)盈利多對原材料價格較為敏感。
自2023年年初以來，生鐵、廢鋼等產(chǎn)品價格均有明顯回落。以上海生鐵價格為例，2023年初時，規(guī)格Z18的鑄造生鐵報價3980元/噸，而到了今年8月初，只有3420元/噸；同樣，在廢鋼報價上，2023年3月份，唐山鋼坯報價4000元/噸，而到了今年8月份，唐山鋼坯報價為2900元/噸。
理論上，原材料價格的下滑讓風電零部件成本壓力得到緩解，盈利能力得到提升，但事實上，就風電公司披露的財報數(shù)據(jù)來看，多數(shù)風電公司的毛利率和凈利率近一年多來出現(xiàn)了明顯下滑。譬如主營業(yè)務為風機制造和銷售的金風科技，其2023年一季度末的銷售毛利率為25.23%,而到了三季度，銷售毛利率降為16.43%,下降了近9個百分點。同樣，主營產(chǎn)品為風機塔筒的天能重工2023年一季度末的銷售毛利率為30.21%，到三季度末為17.27%，下降了近13個百分點（見表3）。
表3 7家風電公司毛利率和凈利潤變化情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
分析毛利率和凈利率下降的原因，應與風電行業(yè)“內(nèi)卷”嚴重有關，通裕重工在半年報中明確指出，“隨著行業(yè)競爭的日益加劇，今年風電類產(chǎn)品價格總體上同比去年有了不同幅度的下降，導致公司今年上半年主營業(yè)績同比去年有較大幅度下降?！碧炷苤毓ひ苍诎肽陥笾斜硎?，“加之行業(yè)技術門檻較低、部分企業(yè)為應對大環(huán)境不佳轉(zhuǎn)型介入，行業(yè)出現(xiàn)了嚴重‘內(nèi)卷’，企業(yè)盈利能力持續(xù)大幅下降?！?/p>
事實上，近一年多風電設備招標價格的持續(xù)下滑也佐證了風電行業(yè)“內(nèi)卷”事實。公開資料顯示，2023年1月11日，中電建2023年度16GW風力發(fā)電機組集中采購項目開標情況顯示，陸上機型5GW的平均報價1644元/kW，陸上機型10GW平均報價1606元/kW。而到了今年三季度期間開標的華能北方公司察右中旗靈改配置新能源等9個風電項目中，采用10MW機型（不含塔筒）陸上機組標段均價僅有1100元/kW。
“價格戰(zhàn)”的結(jié)果是行業(yè)“內(nèi)卷”明顯，多數(shù)風電設備企業(yè)也因此盈利能力出現(xiàn)明顯下滑。以19家風電（中信）成分股為例，在2023年中期時，彼時還僅有7家公司營收出現(xiàn)下滑、6家公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。至當年年末時，營收和歸母凈利潤出現(xiàn)下滑公司上升至10家，到了今年中期則進一步升至11家和14家。
為防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，在近期召開的2024北京國際風能大會暨展覽會(CWP2024)上，金風科技、運達股份、明陽智能、三一重能、東方電氣等12家風電整機企業(yè)簽訂了《中國風電行業(yè)維護市場公平競爭環(huán)境自律公約》。自律公約的具體內(nèi)容包括：遵守法律不搞價格串通、提倡定價自律；運用法律提高行業(yè)約束力，形成一定威懾；制定規(guī)則保證可操作性，避免成為空口號；企業(yè)自主自愿加入公約，自覺遵守約定。
對此次簽約，長城證券在研報中點評稱，“自律公約在定價、法律法規(guī)和自覺性方面提出了應當遵循的準則，中國風電主要整機商均參與了簽訂，有望合力遏制內(nèi)卷的驅(qū)動力，帶動行業(yè)進入健康有序的發(fā)展節(jié)奏，最終對經(jīng)濟社會產(chǎn)生良好影響……我們認為市場正逐漸回歸理性，整機企業(yè)的盈利能力也有望邊際回暖?！?/p>
開工和招標信息明顯增多
10月28日，漢纜股份發(fā)布公告稱，公司近日收到華潤守正招標有限公司發(fā)來的“華潤連江外海海上風電場項目220kV海纜采購及敷設”中標通知書。通知書確認漢纜股份為“華潤連江外海海上風電場項目220kV海纜采購及敷設（招標編號：S03089124GZ0004P1）標段”的中標人。
漢纜股份中標的項目只是眾多風電項目開工或招標項目中的一小塊，梳理公開信息可發(fā)現(xiàn)，僅今年10月份以來，市場有多個關于風電項目招標或開工消息傳出，譬如中廣核廣東江門川島一400MW海上風電場風電項目啟動招標；國電電力國電申能唐山新能源開發(fā)有限公司樂亭月坨島海上風電場304MW一期工程勘測設計、海上升壓站、陸上開關站及輸電線路建安工程公開招標項目招標，大唐105MW分散式風電項目風機及塔筒招標……華電啟動6個項目風力發(fā)電機組采購招標，招標裝機容量共計3715.35MW。據(jù)北極星風力發(fā)電網(wǎng)發(fā)布的10月21日-10月25日一周風電項目匯總，至少有10個項目開工或獲批。
值得一提的是，在技術的進步下，全球海上風電項目也有望開啟新一輪增長周期。據(jù)GWEC（全球風能理事會）預計，2024年-2026年，全球海上風電新增裝機量分別為17.8GW、23.3GW和28.9GW，年均復合增長率為27.5%。其中，歐洲市場2024年-2026年，海上風電新增裝機量分別為3.7GW、5.6GW和8.4GW，年均復合增長率為50.4%，高于全球平均增長率。中國市場2024年-2026年，海上風電新增裝機量分別為12.0GW、15.0GW和15.0GW，年均復合增長率為11.8%。
風電項目招標和開工消息的增多，或意味著風電行業(yè)的景氣度正在回暖，特別是前文所提到的12家風電整機企業(yè)簽訂《中國風電行業(yè)維護市場公平競爭環(huán)境自律公約》消息，有望從價格上遏制風電公司的價格“內(nèi)卷”，一定程度上提升風電企業(yè)的盈利能力。
對于風電行業(yè)未來表現(xiàn)，平安證券在最新研報中指出，“國內(nèi)海上風電推進節(jié)奏加快，陸上風電招標量超預期，風機企業(yè)風機毛利率處于上升通道，下半年以來海上風機出口取得重大突破，風電板塊的基本面實質(zhì)性改善，我們繼續(xù)看好風電板塊的投資機會?！?/p>
（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）
