牧原股份三季報顯示，公司今年1-9月實現凈利潤112.46億元，同比增長769.69%。公司計劃實施三季度分紅達45億元(含稅)，疊加不久前宣布的最高可能達40億元的股票回購方案，使得公司股票投資價值明顯提升。今年以來，以陸港通資金為代表的“耐心資本”持續增配牧原股份，多家研究機構也給出了“買入”或“增持”評級。
前三季度凈利大漲769%
成本管控效果顯著
10月29日晚，牧原股份披露了2024年三季度報告。今年1-9月，公司實現營業總收入967.75億元，同比增長16.64%；實現凈利潤112.46億元，同比增長769.69%；歸屬于母公司所有者的凈利潤104.81億元，同比增長668.9%。其中，第三季度凈利潤為102.21億元，歸母凈利潤達96.52億元。
梳理業績大增原因，其不僅與前三季度公司銷售端的產品量價齊升相關，也與成本端的進一步下探有關。在銷售端，今年1-9月，牧原股份累計銷售生豬5014.4萬頭，商品豬銷售均價最高時已經提升19.71元/公斤；在成本端，年初至今，牧原股份生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢，9月成本已略低于13.7元/kg，相較于今年年初15.8元/kg，已降本2元/kg，降幅超10%。
在10月29日的業績說明會上，牧原股份董秘秦軍表示：“通過加大在生豬育種、營養研發、疫病防控、智能化與數字化等方面的研發投入，以及優化薪酬方案和管理干部選拔培養，公司有望實現養殖成本的進一步下降。目前公司13元/kg以下的場線出欄量占比已超過30%，15元/kg以上的場線出欄量占比降至6%左右。” 根據計劃，牧原股份預計到年底生豬養殖完全成本將進一步降到13元/kg。
值得一提的是，在壓降生產成本的同時，牧原股份也在有序壓降財務成本，負債率顯著壓降。據Wind數據，2023年末，牧原股份的資產負債率（合并報表）為62.11%，今年6月末降到61.81%，到9月末進一步降至58.38%。同期，公司有息負債率也從40.3%壓降到39.4%。這一變化反映了，公司管理層積極優化債務結構的一系列努力取得階段性成果。
此外，公司一方面“控長縮短”。截至9月末，短期借款比今年初減少50.6億元，流動性進一步改善；另一方面持續壓降融資成本。今年8月，牧原股份成功發行超短期融資債券“24牧原食品SCP001”，成功募資5億元，而且票面利率低至2.5%，比上一期超短期融資債券“20牧原SCP004”的票面利率降低0.3個百分點，標志著公司的償債實力和經營情況得到金融機構的認可。在10月29日的業績說明會上，公司高管透露，預計負債率未來將繼續穩步降至合理水平。
三季度分紅45億元
回購金額最多達40億元
高增長的業績表現，讓牧原股份有能力給出高比例的分紅派息。三季報披露，牧原股份擬向全體股東每10股派發現金紅利8.31元，分紅總額45億元（含稅），占公司今年前三季度凈利潤的40.06%。
同時，牧原股份還修訂了《牧原食品股份有限公司未來三年（2024-2026年度）股東分紅回報規劃》，將每年以現金方式分配的利潤由不少于當年實現的可供分配利潤的20%調整至40%，通過實際行動積極回報投資者，共享公司發展成果。
值得一提的是，在此前的9月26日，牧原股份還公告擬使用自有或自籌資金回購總金額30億-40億元的股票，回購股份擬全部用于員工持股或股權激勵計劃。據后續公告，中信銀行今年10月為牧原股份提供了24億元的股份回購專項貸款資金，年化利率低至2.25%，回購底氣更加充實。
在景氣回暖、業績改善，且回饋股東力度大幅提升下，“耐心資本”尤其是外資在積極買入。據Wind數據，年初至9月末，陸股通資金持續買入牧原股份，持股數量已從初期的1.45億股增至最新的1.7億股。
今年1月，中證A50指數發布，多只大體量的中證A50指數ETF申報發行，牧原股份入選中證A50指數的首批成分股，也是唯一的“豬肉股”。今年9月，中證A500指數發布，牧原股份同樣被納入成分股。截至目前，牧原股份已經成為中證A50、滬深300、中證A500等多個重磅指數的成分股。
行業景氣度持續改善
研究機構看多牧原股份
在10月29日的業績交流會上，牧原股份董秘秦軍透露，公司2022年設定的“每頭豬成本降600元”目標已完成一半，公司在提升人員效率、物料效率和精細化管理等方面還有較大降本空間。而且原料價格的低位運行將為公司降成本騰挪出更多空間。以豆粕為例，豆粕期貨指數今年跌幅達13%，近期豆粕期貨價格創2020年9月以來的新低，下行趨勢明顯，有利于豬企進一步降低養殖成本。
在內外諸多利好的支撐下，牧原股份業績的高景氣有望延續。秦軍也對此表達了較樂觀的態度，“對于2025年上半年豬價不必過度悲觀，公司認為可以通過降成本等措施，在正常區間的豬價中盈利并獲取現金流，同時進一步修復資產負債表?！?/p>
基于快速提升的業績表現和可持續的發展潛力，牧原股份也持續收獲市場機構的一致認可。近期，包括廣發證券、長江證券、華泰證券、國信證券、國泰君安等多家證券機構就給予了牧原股份“買入”、“增持”評級，持續看好公司未來發展。
國信證券分析師在今年10月中旬發布的研報中指出，牧原股份有望憑借其先進的養殖模式及優秀的管理，保持或拉大與行業的競爭優勢，是“行業確定性的首選標的”，維持“優于大市”評級。
華泰證券農林牧漁分析師團隊也在10月30日發布的最新研報中判斷，預計牧原股份2024/2025/2026年的歸母凈利潤分別是188/399/368億元，維持“買入”評級，并給予了54.53元的目標價。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
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