10月12日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的有關(guān)情況。9月下旬以來，宏觀層面自上而下持續(xù)推出了一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長政策，對于鞏固宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、具有重大意義，也得到了資本市場與實體經(jīng)濟(jì)的積極反饋。隨著近期各板塊的分化與調(diào)整，建信基金認(rèn)為，股市第一階段的普漲行情或已接近尾聲，接下來可能進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情。

　　對于本次會議提及的增量財政政策，建信基金分析認(rèn)為，就財政政策本身而言，此次發(fā)布會或為未來政策打開想象空間。本輪財政增量政策的三個著力點在于增加地方政府執(zhí)行穩(wěn)增長政策的財力、邊際改善居民消費(fèi)需求、緩解房地產(chǎn)市場深度調(diào)整對增長和價格水平的影響。根據(jù)新聞發(fā)布會的信息，還有更多增量政策工具處于研究階段。財政體制改革也將在今明兩年出臺一系列改革舉措。結(jié)合前期出臺的超預(yù)期貨幣寬松，財政與貨幣政策正逐漸形成合力，表明了逆周期調(diào)節(jié)的政策決心，這對于改善市場預(yù)期、增強(qiáng)市場信心或?qū)a(chǎn)生較明顯的正面影響。

　　此前，中國人民銀行發(fā)布公告，決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利（簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情況可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。建信基金認(rèn)為，此舉或可顯著增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險公司的穩(wěn)定市場作用。

　　短期來看，快速上漲的階段或已過去，指數(shù)層面可能逐漸進(jìn)入震蕩上行階段。中期來看，由于宏觀政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，提振市場、穩(wěn)定地產(chǎn)、擴(kuò)大內(nèi)需三大組合拳有望出現(xiàn)正向循環(huán)，權(quán)益資產(chǎn)或具備繼續(xù)向上的基礎(chǔ)。長期來看，本次財政政策釋放明年目標(biāo)赤字率提升的信號，在總體業(yè)績中樞回升的背景下，增量資金或?qū)⒃诨久娓纳频念A(yù)期下逐漸回流，2025年核心資產(chǎn)可能占優(yōu)并有望在今年適度提前表現(xiàn)。結(jié)合財政未來發(fā)力特點，一是看好企業(yè)本身資質(zhì)較好、應(yīng)收賬款較多、位于重點化債地區(qū)個股，主要集中于環(huán)保、建筑領(lǐng)域。二是回歸基本面驅(qū)動后，看好三季報業(yè)績潛在改善方向，如TMT、消費(fèi)醫(yī)藥、部分順周期行業(yè)，同時，注意基本面轉(zhuǎn)好后外資的配置偏好，如消費(fèi)、新能源、電子等。