斑馬消費 陳曉京

同樣投資了量販零食龍頭鳴鳴很忙，好想你和鹽津鋪子收獲的，卻是冰火兩重天。

2024年上半年，“紅棗第一股”好想你營業收入同比增長16.44%，但虧損額翻倍，凈利潤為-3623.47萬元。另一邊，鹽津鋪子借助量販零食等渠道實現業績的層層飛躍。

這，到底是為什么？

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連續虧損

2023年底，零食行業的合縱連橫，接連落地。

11月，量販零食頭部品牌零食很忙、趙一鳴宣布合并，上演了量販零食行業的“大魚吃大魚”。合并后，雙品牌門店數量在今年6月破萬，高居行業第一。

12月，當時的零食很忙集團，獲得好想你7億元、鹽津鋪子控股3.5億元，合計10.5億元戰略投資。這是零食品牌與量販零食，在渠道上的強強合作。

作為零售新勢力，量販零食順應近年的消費降級趨勢，以硬折扣的形式，快速崛起，誕生了鳴鳴很忙（零食很忙+趙一鳴）、萬辰集團（旗下品牌“好想來”）兩個超級企業。

積累多年的零食行業，成長中的量販零食，互相需要。量販零食需要鹽津鋪子和好想你來強化供應鏈能力；優質品牌商品，可以加強對消費者的吸引力。而零食品牌，也需要量販零食這個快速聚攏人氣的新渠道。

雙方一拍即合。鹽津鋪子憑借其產品力和渠道戰略，實現高速增長。2021年-2023年，公司收入分別為22.82億元、28.94億元、41.15億元，歸母凈利潤分別為1.51億元、3.01億元、5.06億元。

2024年1-6月，鹽津鋪子繼續保持高速增長，營業收入24.59億元，歸母凈利潤3.19億元，分別同比增長29.84%和30.00%。

從渠道來看，以新零售為主的經銷渠道和電商渠道，占比持續提升，傳統直營KA渠道占比不斷下降。

然而，與鹽津鋪子一起投資了鳴鳴很忙的好想你，境況卻與之相反。今年上半年，公司營業收入8.16億元，同比增長16.44%，歸母凈利潤-3623.47萬元，虧損額接近翻倍。

好想你已深陷盈利危機多年。2021年-2023年，公司營業收入分別為12.81億元、14.00億元、17.28億元，歸母凈利潤分別為6033.76萬元、-1.89億元、-5189.19萬元。扣非虧損，更是已經連續4年。

好想你在2024半年報中，也較為罕見地提及了量販零食，但這并非公司的重點渠道，它更依賴于自己龐大的線下門店。

2024年6月底，公司門店數量已較年初有所下降，仍然高達390家，其中河南省內242家，省外148家；直營店155家，加盟店235家。

尾大不掉的傳統經銷渠道和自有品牌門店，成為這些年好想你主營業務難以盈利的重要原因。

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難見爆款

就在幾年前，零食行業的明星公司，是良品鋪子、三只松鼠（300783.SZ）等品牌渠道商。

彼時，量販零食并未興起。鹽津鋪子、好想你等生產商，即便在上市時，也并未引起市場太高的關注。

好想你，在行業內威名赫赫，并非是因為主營業務，而是資本運作。

2016年，好想你9.6億元收購百草味。當時，百草味是僅次于良品鋪子（603719.SH）和三只松鼠的知名互聯網零食品牌。

2020年，好想你以49.2億元的對價，將百草味賣給百事。百草味創始人蔡紅亮以及上市公司好想你，都賺得盆滿缽溢。

然而，好想你的主營業務盈利問題，一直沒有得到解決，反而在剝離百草味之后，暴露得更加徹底。

與之相對，鹽津鋪子（002847.SZ）則走出了一條升級之路，從傳統的零食制造企業，成為了零食全品類全渠道運營商。

產品上，大魔王魔芋素毛肚、蛋皇鵪鶉蛋、31°鮮鱈魚豆腐、蒟蒻滿分果凍、薯之惑薯片、憨豆爸爸休閑烘焙等大單品，讓這家公司證明了自己的零食爆款方法論。

渠道上，保持原有KA、AB類超市優勢外，重點發展電商、零食量販店、CVS、校園店等，同時與零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作。

誰能想到，如今零食板塊市值最高的公司，居然是前些年頗為低調的鹽津鋪子。

好想你，在自己的核心品類紅棗之外，一直試圖培育第N曲線。輕奢滋補品牌MISS YOU，棗類休閑零食紅小派，文化喜禮報喜棗，凍干零食小凍糧，還有各種紅棗芝麻丸、軟棗糖、維 C 棗、堅果丸等產品。

但因渠道力不夠強大，導致公司的產品很難成為大單品，投資了鳴鳴很忙后，也未見大的起色。久而久之，自然影響整體業績表現。