作者 | 萬佳

編輯 | 林比利

有句話說，“你不理財，財不理你。”

近些年，隨著“理財”二字深入人心，消費者對資產配置和投資規劃的需求逐年遞增。但毫無疑問，投資是一件有門檻的事情，這讓“教”人理財也變成了一門生意。

近日，九方財富控股有限公司（以下簡稱“九方財富”）宣布進入招股階段，擬發售5961.85萬股股份，計劃募資11.2億港元，發售價格區間16.98港元-18.78港元之間。公司本次發行H股預計于3月10日在香港聯交所掛牌并上市交易。

根據招股書，九方財富的業務分為三部分，分別是在線高端投教服務、在線財商教育服務和金融信息軟件服務，九方財富主要通過為付費用戶提供這三種服務實現創收。根據弗若斯特沙利文報告，截至2021年，按總訂單金額計九方財富是中國第二大在線投資決策解決方案提供商，市場份額為5.9%；是中國最大的在線投資者內容服務提供商，市場份額為11.2%。

事實上，自2021年啟動上市計劃以來，九方財富的每一步進展都備受業界關注。

這不僅因為九方財富所處的財富管理行業在經歷過去兩年的加速調整后呈現出新的需求變化，更是由于這家公司本身處在行業第一梯隊。加之進入2023年，港股市場“冬去春來”的回暖跡象，港股打新的活力又一次被喚醒，投資者對于港股“新貴”們的期待有目共睹。

這種背景下，九方財富醞釀近兩年之久的上市可以說正逢其時。

成長強勁，多項指標優異

根據九方財富招股書，48歲的陳文彬為九方財富的創始人、非執行董事兼董事會主席（即董事長）。陳文彬、嚴明、陳寧楓、Coreworth、HarmonyCreek、RichHorizon及EmbraceInvestments為一組一致行動的控股股東，持有九方財富約73.85%的股份。

圖源：招股書

財務數據方面，2019年至2022年10月，九方財富營業收益分別為2.74億元、7.09億元、14.52億元、15.46億元，2019至2021年復合增長率達到130%；實現凈利潤為-5784萬元、8668.2萬元、2.32億元、3.48億元。報告期內公司毛利率分別為82.5%、89.7%、86.7%和88.4%。

圖源：招股書

從業務結構上看，九方財富收益主要來自在線高端投教服務。2019年至2022年前10個月，該板塊的收入分別為2.74億元、7.08億元、11.49億元和9.54億元，占比分別為100.0%、95.8%、79.1%和61.7%。

截至2022年12月31日，九方財富共有245個在多個互聯網平臺上營運的MCN賬戶，擁有約3600萬名追隨者。截至2022年10月31日，在線高端投教服務的每名客戶平均參加了23節預錄課程，以及觀看了815次直播，累計學習時長超過6420分鐘。

胡潤研究院發布《中國高凈值人群品牌傾向報告》顯示，未來三年高凈值人群將增加的投資領域仍以股票為首其次是黃金和銀行存款，將減少的投資領域前兩名是住宅和商鋪。而伴隨著中國經濟的發展和高凈值人群的增加，九方財富所擅長的在線投資者決策輔助服務市場仍將面臨廣闊的藍海。

圖源：招股書

據弗若斯特沙利文統計，2021年中國個人投資者數目達1.97億，金融資產規模為196.2萬億元，預計于2026年個人投資者或增至2.8億，金融資產規模增至266萬億元。

此前，有券商研報指出，在經濟高速增長推動下，我國社會財富20年翻15倍，占全球18%，僅次于美國，已成為全球第二大財富管理市場。

業內分析人士表示，對九方財富而言，此次登陸港股資本市場能夠帶來資金支持，同時將擴大公司的知名度和影響力，有利于其繼續開拓市場與業務。

豪華基石投資者陣容曝光

九方財富本次IPO，獨家保薦人為中金公司，其他包銷商包括法國巴黎證券、華泰國際、浦銀國際、方德證券、工銀國際、建銀國際、中泰國際、富途證券、老虎證券、華盛資本。

最新消息顯示，九方財富還引入了包括新華資管香港、中國飛鶴控股股東、公司老股東蘭馨亞洲及和邦集團等5家基石投資者。據招股書介紹，基石投資者已同意在若干條件的規限下按發售價認購總金額4400萬美元（約3.454億港元）可購買的相關數目的發售股份。

圖源：招股書

眾所周知，作為港股市場的特色之一，新股基石投資者的多寡往往能傳遞出一種信號——具有實力的基石投資者實力越多，越是對公司發展現狀及發展前景的肯定。因此，基石投資者“成色”幾何一般都會被打新投資者視為“風向標”。

資料顯示，九方財富基石投資者中的新華資管香港成立于2013年3月，由新華資產管理股份有限公司和新華人壽保險股份有限公司共同設立并持有。作為新華保險旗下專業資產管理公司，新華資管香港主要負責境外資產配置和投資。此番九方財富上市，新華資管香港投資1000萬美元，按照發行價中位數17.88港元計算，認購比例約為7.36%。

與新華資管香港同比例認購的基石投資者還包括Garland Glory、DukeKing及和邦集團。其中，Garland Glory為嬰幼兒配方奶粉巨頭中國飛鶴有限公司（中國飛鶴）的控股股東，由中國飛鶴董事長兼首席執行官冷友斌全資控股。和邦集團全稱為四川和邦投資集團有限公司，旗下擁有和邦生物及巨星農牧兩家上市公司，以及多家礦產、煤炭公司。DukeKing則為獨立第三方。

除此之外，九方財富現有股東Orchid Asia CIL也繼續認購價值400萬美元股份，認購占比約3%。

值得注意的是，根據Dealogic的數據，如果本次籌資額達到計劃上限，九方財富IPO將成為香港今年迄今為止最大的一筆上市交易。

而在上市之前就能獲得大資本的青睞，很大原因來自九方財富的獨特市場地位。根據弗若斯特沙利文報告，截至2021年，按總訂單金額計九方財富是中國第二大在線投資決策解決方案提供商，市場份額為5.9%；中國最大的在線投資者內容服務提供商，市場份額為11.2%。

同時，九方財富還是中國最大的在線高端投資者教育服務提供商，以31.9%的市場份額排名第一。

圖源：招股書

除此之外，九方財富在與對手的競爭中也有一定優勢。

在金融信息軟件服務市場2B+2C全口徑的計算中，2021年萬得排名首位，但如果僅就個人用戶而言，該行業的領頭羊是同花順，其2021年對應訂單收入約為13.0億元。

而從半年報情況來看，同花順2022年上半年整體收入和凈利潤分別增長4.69%與-15.98%，相比其2021年對應指標的33.87%和31.42%下降明顯，收入增長趨勢放緩。反觀九方財富，2022年1-10月在金融信息軟件方面實現了約5.89億元的訂單收入，進入行業前三名。

再加上自去年四季度開始，企業赴港上市熱情重燃，多家優質企業選擇進入香港市場融資。進入2023年以來，不僅已有粉筆、億華通、百果園等10家公司登陸港交所，更有陸金所、嘀嗒出行、維天運通、普洱瀾滄古茶等近20家企業紛紛遞交招股書。

投中數據顯示，僅2023年1月，就有10家中國企業在香港IPO，且均在主板上市，IPO數量同比上升1.5倍，募資金額共計29億元。扣除假期及休息日后，幾乎平均每兩天就有一家企業成功敲鐘。

圖源：投中數據

企業加速遞表令港股IPO市場全面回暖成為共識。港交所行政總裁歐冠升日前公開表示，“2023年已見新股市場回暖跡象，也正在處理為數不少的上市申請。IPO的項目儲備依然是非常穩健的，對于2023年IPO籌資保持樂觀。”

而根據德勤中國此前預計，2023年香港IPO募資金額將達到2300億港元，同比上升約125%；以募資額計，香港市場今年有望重返全球IPO三甲。

市場轉好，打新或有好收益

跟隨港股熱潮一起獲得關注的，還有港股打新熱。

Wind數據顯示，2022年四季度，在港上市企業上市首日破發率較三季度同比減少17.5個百分點，賺錢效應顯著提高，超額認購情緒較三季度也有明顯提升。

進入今年，已上市的10家企業更是全部實現足額或超額認購，其中粉筆、百果園兩家公司的超額認購比例均超10%，由此不難看出港股市場打新投資情緒正在加速回暖。

LiveReport大數據顯示，在九方財富所屬的居民服務板塊，近一年共有10只新股上市，首日上漲概率40%，首日最大漲幅26.34%。

與此同時，隨著疫情管控的全面放開，中國經濟重回增長軌道。2023年以來盡管美聯儲加息引發市場不確定性，然而A股、H股卻聯袂走強，特別是港股打新回暖，反映出投資者對經濟發展的信心。

在中簽率方面，相關人士估計九方財富這次公開配售不會超過15倍回撥，按照5000人參與預估一手中簽率在100%，若按照10000人參與計算，一手中簽率在72%。

作為對比，A股上市公司同花順市值600億，對應PE39倍，指南針市值208億，對應PE63倍。國元國際在研報中預計，九方財富上市后市值約86.6億港幣（約76億元人民幣），對應2022年PE約20倍，估值合理，并給予“申購”建議。

從九方財富的招股書也可以看出，“教人理財”是門好生意，輕資產模式保證了非常高的毛利率，但未來受市場行情影響也較大，行情好的時候需求就大，行情差的時候需求可能降低。

總體來看，九方財富過去數年的業績表現不錯。長期而言，該公司處于一條景氣度持續走高的賽道，而且九方財富也是業內排名靠前的“實力選手”。相信在政策加持下，資本市場全面深化改革向好，加上居民資產配置進一步向金融資產傾斜，九方財富上市后的前景值得期待。

參考資料：

[1]《IPO申購指南：九方財富》，國元國際

[2]《投中統計：1月港股市場迎來“開門紅”，VC/PE機構滲透率超七成》，投中研究院