《投資者網(wǎng)》張偉?

日前，又一家“小米系”公司遞交《招股書》，計(jì)劃在A股上市，引發(fā)關(guān)注。?

據(jù)悉。這家“小米系”企業(yè)蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（下稱“埃泰克”或“公司”）計(jì)劃募資15億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。?

《招股書》顯示，埃泰克存在大客戶依賴、關(guān)聯(lián)交易占比高、應(yīng)收賬款高企、實(shí)控人的控制力較弱等問(wèn)題。7月初，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的今年第二批首發(fā)（IPO）現(xiàn)場(chǎng)檢查名單，埃泰克在列。上述相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也讓市場(chǎng)質(zhì)疑埃泰克能否過(guò)檢。?

據(jù)上交所官網(wǎng)，7月16日，埃泰克的IPO審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”。公司最終能否成功上市，還有待觀察。?

多家知名機(jī)構(gòu)投資?

安徽蕪湖，因坐擁國(guó)民汽車品牌奇瑞而成為國(guó)內(nèi)重要的汽車制造基地之一。埃泰克也是一家背靠奇瑞而發(fā)展壯大的汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司。?

2002年，奇瑞科技與澳大利亞華人CHENZEJIAN控制的澳洲埃泰克共同出資，組建埃泰克，旨在通過(guò)吸引高端技術(shù)人才，大力發(fā)展汽車電子產(chǎn)業(yè)。公司成立時(shí)，澳洲埃泰克持股51%、奇瑞科技持股49%，明確了CHENZEJIAN的大股東地位。?

公開(kāi)資料顯示，CHEN ZEJIAN出生于1964年，擁有澳洲維多利亞科技大學(xué)的微電子應(yīng)用專業(yè)博士學(xué)歷與高級(jí)工程師職稱，曾在澳洲曼內(nèi)斯曼威迪歐、西門子威迪歐等車企工作，具有豐富的汽車電子研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。埃泰克成立后，CHEN ZEJIAN曾在2005年內(nèi)，短期擔(dān)任過(guò)奇瑞汽車工程研究院的副院長(zhǎng)職位。?

除了CHEN ZEJIAN，埃泰克的高管中還有很多奇瑞元素。比如，埃泰克的副董事長(zhǎng)李中兵，曾于2003年至2018年、2019年至2024年兩度在奇瑞任職。埃泰克的財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘李秋生，也曾于2007年至2020年在奇瑞任職。?

奇瑞這個(gè)重要股東之外，埃泰克在發(fā)展過(guò)程中也得到了多家投資機(jī)構(gòu)的支持。?

《招股書》顯示，本次IPO前，CHEN ZEJIAN通過(guò)其控制的澳洲埃泰克等7家公司及2位一致行動(dòng)人合計(jì)持有埃泰克34.36%的表決權(quán)。同時(shí)埃泰克的機(jī)構(gòu)股東超過(guò)30家，包括小米科技、復(fù)星基金、中金資本、中信證券等多家明星機(jī)構(gòu)。?

（CHENZEJIAN及其一致行動(dòng)人明細(xì)）?

股權(quán)信息顯示，奇瑞股份持股14.99%，為埃泰克第一大機(jī)構(gòu)股東；“小米系”（小米長(zhǎng)江基金、海南極目、小米智造）的3家公司合計(jì)持股14.07%，為第二大機(jī)構(gòu)股東。有了兩大知名股東，CHEN ZEJIAN對(duì)埃泰克的控制力相對(duì)較弱。?

埃泰克在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，本次IPO前，實(shí)控人CHEN ZEJIAN擁有34.36%的股份表決權(quán)，比例相對(duì)較低；上市后，CHEN ZEJIAN控制的股份表決權(quán)比例將被進(jìn)一步稀釋，可能在一定程度上影響公司股東會(huì)對(duì)重大事項(xiàng)的決策效率。?

值得一提的是，CHEN ZEJIAN及其控制的公司還與小米長(zhǎng)江基金等機(jī)構(gòu)簽訂了“對(duì)賭”協(xié)議。若未能成功上市，可能會(huì)觸發(fā)CHENZEJIAN及其控制公司需要進(jìn)行股份回購(gòu)等情形。此外，如果未來(lái)公司股權(quán)發(fā)生重大變動(dòng)，導(dǎo)致埃泰克的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更，可能會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。?

業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑?

埃泰克表示，公司是一家行業(yè)領(lǐng)先的汽車電子智能化解決方案提供商，主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)為客戶提供汽車電子EMS和技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋車身域、智能座艙域、動(dòng)力域以及智能駕駛域四大核心功能域。?

營(yíng)收構(gòu)成顯示，2022年至2024年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），埃泰克的收入主要來(lái)自車身域電子產(chǎn)品、智能座艙域電子產(chǎn)品。2024年，這兩類產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為56%、36%，動(dòng)力域、智能駕駛域等其他產(chǎn)品的營(yíng)收占比較低，均不足2%。?

埃泰克引用高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)稱，2024年，公司在中國(guó)市場(chǎng)自主品牌乘用車車身BCM(含區(qū)域控制器)份額為25.5%，連續(xù)三年排名第一；在乘用車前裝標(biāo)配遙控實(shí)體鑰匙領(lǐng)域市場(chǎng)份額13.83%，排名第一；在自主品牌乘用車前裝標(biāo)配座艙域及顯示屏總成市場(chǎng)份額為6.41%，排名第三。?

不過(guò)，埃泰克能取得如今的行業(yè)地位，也與奇瑞的“托舉”密不可分。?

報(bào)告期內(nèi)，埃泰克的營(yíng)業(yè)收入分別為21.74億元、30.08億元、34.68億元，各期對(duì)奇瑞汽車關(guān)聯(lián)銷售收入的金額分別為6億元、10.62億元、18.68億元，在埃泰克主營(yíng)收入中的占比分別為27.6%、35.32%、53.89%。?

特別是2024年，埃泰克有超過(guò)50%的營(yíng)收都與奇瑞有關(guān)。加上奇瑞股份本就是埃泰克的重要股東，業(yè)務(wù)占比疊加股東背景，也讓市場(chǎng)質(zhì)疑埃泰克的業(yè)務(wù)獨(dú)立性。?

對(duì)于奇瑞汽車之于公司的重要性，埃泰克也直言不諱地表示，奇瑞汽車作為公司主要客戶之一，如公司未來(lái)與其合作關(guān)系發(fā)生重大不利變動(dòng)，則可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。?

除了奇瑞汽車，埃泰克的前五大客戶還包括長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、理想汽車、上汽集團(tuán)等車企。報(bào)告期內(nèi)來(lái)自前五大客戶的營(yíng)收占比分別為73%、81%、84%，存在大客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。?

另外，埃泰克的大客戶中，還曾有合眾汽車。2022年，合眾汽車是埃泰克的第五大客戶，埃泰克對(duì)其銷售金額為8258萬(wàn)元，面臨可能無(wú)法全部收回的風(fēng)險(xiǎn)。?

公開(kāi)信息顯示，合眾汽車及其哪吒汽車品牌已于今年6月19日進(jìn)入破產(chǎn)程序。2024年，埃泰克的壞賬準(zhǔn)備為5577萬(wàn)元，計(jì)提理由為“預(yù)計(jì)無(wú)法收回”，相關(guān)壞賬公司就包括合眾汽車、大運(yùn)汽車、臨沂眾泰等。（思維財(cái)經(jīng)出品）■