《投資者網(wǎng)》張偉?

近日，石英晶體元器件生產(chǎn)商鴻星科技（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“鴻星科技”或“公司”）在證監(jiān)會官網(wǎng)披露了《招股書》申報稿，計劃在上交所主板首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市。?

在這之前，鴻星科技已接受兩輪審核問詢，主要涉及控股股東的股權(quán)糾紛及訴訟、經(jīng)營業(yè)績變動、期間費(fèi)用、關(guān)聯(lián)交易等30多個問題。?

IPO期間，鴻星科技還進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，金額合計2.75億元，同時鴻星科技又計劃募資2億元補(bǔ)充流動資金。最終，鴻星科技能否成功上市，還有待觀察。?

“舅子起訴姐夫”被問詢?

家族企業(yè)作為一種以血緣關(guān)系為基礎(chǔ)的公司經(jīng)營模式，由于凝聚力強(qiáng)、價值觀一致、決策迅速等優(yōu)勢，能迅速將公司做大。但公司壯大到一定程度后，又容易因?yàn)榧易宄蓡T的利益沖突，影響公司的上市、融資等后溪發(fā)展。?

鴻星科技的控股股東H-TEC在進(jìn)行股權(quán)還原時，就因其股東內(nèi)部的股權(quán)糾紛，導(dǎo)致公司在兩輪IPO審核時均被問及相關(guān)訴訟，從而揭開了一段家族“內(nèi)斗”往事。?

資料顯示，鴻星科技由臺灣鴻星發(fā)展而來。1979年，林洪河創(chuàng)辦臺灣鴻星，該公司的核心業(yè)務(wù)為石英晶振（QCO）的研發(fā)及生產(chǎn)。?

據(jù)了解，石英晶振是一種利用石英晶體壓電效應(yīng)產(chǎn)生頻率的控制元器件。石英晶振可以產(chǎn)生穩(wěn)定脈沖，為電路提供基準(zhǔn)頻率信號，常被用于電子設(shè)備計時、頻率控制等場景。?

1993年，林洪河察覺到大陸市場的潛力，開始將臺灣鴻星的業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)移至大陸，并與杭州本地人江潮聯(lián)合成立了合資企業(yè)鴻星有限（鴻星科技的前身）。鴻星有限成立時，臺灣鴻星通過洪福電子持股80%，江潮通過華瑞電子持股20%。?

2001年，臺灣鴻星成立H-TEC，以承接洪福電子持有鴻星有限的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，H-TEC持有鴻星有限94.04%的股份，華瑞電子持有鴻星有限5.96%的股份。?

2022年，鴻星有限進(jìn)行股份制改造，公司整體變更為鴻星科技。股改完成后，林洪河及其子女通過FORTUNE持有H-TEC?64.87%的股份，為鴻星科技的實(shí)控人。同時，H-TEC的股東中，張氏家族內(nèi)部存在股權(quán)代持，在股權(quán)還原時起了糾紛。?

H-TEC的間接股東張進(jìn)興認(rèn)為：其哥哥張進(jìn)沛持有的H-TEC股份（穿透后為鴻星科技1.94%的股份）應(yīng)歸其個人（即張進(jìn)興）所有；林洪河在未經(jīng)張進(jìn)興同意的情況下，將這部分權(quán)益分配給了張進(jìn)沛的配偶（洪秀珍）和女兒（張千惠）。?

于是，張進(jìn)興以林洪河對受托代持義務(wù)的違背，涉嫌構(gòu)成“背信罪”為由，將林洪河起訴至臺灣地方檢察機(jī)構(gòu)。最終，這起張氏家族的內(nèi)部股權(quán)分配爭議涉及金額約470萬美元（張進(jìn)興主張的損失金額），因?yàn)楸籌PO審核問詢而廣為人知。?

但該案件不了了之。臺灣地方檢察機(jī)構(gòu)以張進(jìn)興持有的鴻星科技6.69%股份遠(yuǎn)大于爭議股份（即洪秀珍和張千惠持有的鴻星科技1.94%股份）、張進(jìn)興與林洪河是較為緊密的親戚關(guān)系等理由，做出了“不起訴”的決定，案件終結(jié)。?

值得一提的是，所謂“較為緊密的親戚關(guān)系”，是指林洪河的配偶林張玉珍為張進(jìn)興的姐姐。林洪河與張進(jìn)興、張進(jìn)沛為郎舅關(guān)系。?

雖然臺灣那邊“不起訴”了，上交所也要求鴻星科技說明“林洪河是否存在被采取強(qiáng)制措施的風(fēng)險、是否影響其任職資格及對鴻星科技的經(jīng)營管”。?

鴻星科技回復(fù)稱，張進(jìn)興的主張缺乏事實(shí)依據(jù)、與張氏家族各成員的持股情況及繼承協(xié)議、股東名冊、分紅紀(jì)錄等客觀證據(jù)相悖，控股股東層面的股權(quán)糾紛不會影響公司的股份權(quán)屬清晰，不會對林洪河的任職資格及公司經(jīng)營造成不利影響。?

股東構(gòu)成顯示，除了林張玉珍的娘家人，林洪河的女兒林毓馨、林毓湘，兒子林瑞堂也是鴻星科技的股東。林洪河及其子女合計持有鴻星科技49.76%的股份。?

另據(jù)IPO審核的回復(fù)文件披露，2021年至2022年期間，鴻星科技一共進(jìn)行了4次現(xiàn)金分紅，分紅金額合計2.75億元。其中，林洪河及其子女控制的FORTUNE共分得1687萬美元，隨后這部分款項被用于銀行定期存款或購買股票。?

本次IPO，鴻星科技計劃募資12.14億元，其中2億元用于補(bǔ)充流動資金。鴻星科技“先向股東分紅，再募資補(bǔ)流”的做法，也讓市場質(zhì)疑其合理性。?

業(yè)績停滯+原材料受限?

《招股書》顯示，鴻星科技專注于石英晶體諧振器、振蕩器2種頻率控制元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要產(chǎn)品為諧振器。?

營收構(gòu)成顯示，2022年至2024年（下稱“報告期內(nèi)”），鴻星科技的主營收入分別為6.5億元、5.41億元、5.67億元。報告期內(nèi)，諧振器的營收占比均超過80%，2024年甚至達(dá)86%；振蕩器的營收占比最高也不到20%，2024年只有13%。?

除了業(yè)務(wù)單一，鴻星科技的盈利停滯不前。報告期內(nèi)，鴻星科技的歸母凈利潤分別為1.94億元、1.33億元、1.33億元。對于營收及凈利潤下滑，鴻星科技表示，業(yè)績變動與行業(yè)景氣度一致。?

鴻星科技還提到，公司深耕石英晶體元器件行業(yè)三十余年，積累了豐富的客戶資源，核心客戶涵蓋創(chuàng)維、長虹、富士康、廣達(dá)、偉創(chuàng)力等知名廠商，產(chǎn)品最終應(yīng)用于惠普、戴爾、思科、創(chuàng)維、索尼、金士頓、希捷等知名消費(fèi)電子產(chǎn)品。?

不過，縱觀整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，鴻星科技卻存在上游受制于日本企業(yè)，下游依賴大客戶和關(guān)聯(lián)交易等情形。?

據(jù)悉，鴻星科技的原材料采購包括設(shè)備、儀器、晶片/人工水晶、陶瓷基座、芯片（IC）、銀膠、上蓋等產(chǎn)品。其中設(shè)備、儀器、陶瓷基座、芯片、銀膠、上蓋等產(chǎn)品主要都采購自日本企業(yè)。報告期內(nèi)，鴻星科技向前五大供應(yīng)商采購金額占采購總額的比例均超60%，存在供應(yīng)商集中風(fēng)險，其中芯片約有76%來源于進(jìn)口。?

而在下游，鴻星科技的主要客戶包括富士康、臺灣鴻星。報告期內(nèi)，富士康的銷售貢獻(xiàn)率超過10%，臺灣鴻星超過6%。據(jù)悉，臺灣鴻星是鴻星科技的經(jīng)銷商，報告期內(nèi)最高經(jīng)銷金額超過4300萬元，最低也有3500萬元。?

除了臺灣鴻星，鴻星科技的關(guān)聯(lián)方還包括珠海鴻康、HTD兩家公司。但在IPO期間，鴻星科技卻將珠海鴻康、HTD這兩家公司注銷了。?

如此反常的操作，也將監(jiān)管懷疑這兩家公司是否存在經(jīng)營違法違規(guī)，代鴻星科技墊付成本、費(fèi)用等行為，并要求鴻星科技說明“未將相關(guān)企業(yè)及資產(chǎn)注入公司體內(nèi)而采用注銷方式的原因及合理性”。?

鴻星科技回復(fù)稱，注銷關(guān)聯(lián)方珠海鴻康和HTD與公司客戶及供應(yīng)商的業(yè)務(wù)資金往來均系因自身業(yè)務(wù)需要，開展的正常商業(yè)往來，相關(guān)交易均具備商業(yè)合理性，雙方的交易價格均以市場價為參考由雙方協(xié)商確定，定價公允，相關(guān)交易均通過了雙方內(nèi)部的審批、決策程序，不存在正常商業(yè)往來之外的利益輸送情形。?

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)QYResearch的數(shù)據(jù)，2023年全球前十大石英晶體元器件廠商合計市場份額為66.4%，同期鴻星科技的市占率為3.08%，排名全球第九位。在中國企業(yè)中，鴻星科技位列第三，僅次于臺灣晶技（全球第一）、泰晶科技（全球第八）。?

QYResearch認(rèn)為，全球石英晶體元器件的市場規(guī)模在2023年降至低點(diǎn)，為32.51億美元，2025年將恢復(fù)至42.15億美元，預(yù)計到2030年將達(dá)到67.33億美元。最終，鴻星科技能否通過上市進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位和擴(kuò)大市占率，投資者也可保持關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■