《投資者網(wǎng)》張偉

2024年，受產(chǎn)品供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格下滑、出口市場(chǎng)低迷等因素影響，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體硅片行業(yè)整體下行，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

4月，有研硅（688432.SH）發(fā)布的年報(bào)顯示，該公司2024年“增收不增利”，凈利潤(rùn)同比下降8%。今年一季度，有研硅的營(yíng)收、凈利潤(rùn)又同比下降，業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。

不過(guò)，有研硅的雄心不減，自2024年11月開始，接連發(fā)布三個(gè)并購(gòu)預(yù)案。有分析指出，若這三項(xiàng)并購(gòu)計(jì)劃能夠完成，有研硅將從“材料供應(yīng)商”向“全產(chǎn)業(yè)鏈玩家”轉(zhuǎn)型。未來(lái)轉(zhuǎn)型效果如何，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

連發(fā)三項(xiàng)并購(gòu)

資料顯示，有研硅的前身為北京有色金屬研究總院（現(xiàn)為中國(guó)有研集團(tuán)）的半導(dǎo)體硅材料研究室。該研究室自1958年成立以來(lái)，一直專注于半導(dǎo)體硅材料的研究與開發(fā)，是國(guó)內(nèi)最早從事半導(dǎo)體硅材料研制的單位之一。

有研硅與有研新材（600206.SH）、有研粉材（688456.SH）、有研復(fù)材等，均為中國(guó)有研集團(tuán)成員單位，為中國(guó)有色金屬工業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。同時(shí)，有研硅也在國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)了集成電路刻蝕設(shè)備用硅材料的產(chǎn)業(yè)化。

營(yíng)收構(gòu)成顯示，有研硅的收入主要來(lái)自于半導(dǎo)體硅拋光片、刻蝕設(shè)備用硅材料兩大類。2024年，這兩大類產(chǎn)品的營(yíng)收占比為61%和29%，其他收入則來(lái)自半導(dǎo)體區(qū)熔硅單晶、半導(dǎo)體潔凈管閥件，營(yíng)收占比合計(jì)不足10%。

2022年11月，有研硅在上交所科創(chuàng)板上市，計(jì)劃募資10億元，用于集成電路用8英寸硅片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、集成電路刻蝕設(shè)備用硅材料項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

幸運(yùn)的是，有研硅的實(shí)際募資金額高達(dá)18.55億元，較原計(jì)劃的10億元超募了8.55億元。“蟄伏”幾年以后，資金充足的有研硅開啟了一些列并購(gòu)計(jì)劃。

2024年11月，有研硅宣布，籌劃以現(xiàn)金收購(gòu)關(guān)聯(lián)方RST株式會(huì)社持有的DGT 株式會(huì)社70%的股權(quán)。據(jù)今年3月的公告顯示，本次收購(gòu)交易價(jià)格為5847萬(wàn)元。

2024年12月，有研硅宣布，與中國(guó)有研集團(tuán)一起，向參股公司山東有研艾斯增資7.6億元。其中，有研硅增資3.8億元，增資完成后的持股比例為28.11%。有研硅表示，此次增資主要用于加快公司在12英寸硅片領(lǐng)域的布局。截至2024年末，有研硅對(duì)該項(xiàng)目已經(jīng)完成了出資。

今年3月，有研硅宣布，計(jì)劃以現(xiàn)金方式收購(gòu)高頻科技約60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。據(jù)5月7日的公告顯示，本次交易尚處于籌劃階段，具體交易方案還需進(jìn)一步論證和溝通協(xié)商，最終能否實(shí)施及實(shí)施的具體進(jìn)度均存在不確定性。

據(jù)公告介紹，DGT株式會(huì)社、山東有研艾斯和有研硅，同處于硅片產(chǎn)業(yè)鏈。其中，DGT株式會(huì)社是有研硅的下游企業(yè)，其生產(chǎn)的刻蝕設(shè)備用部件需要用到有研硅的刻蝕設(shè)備用硅材料。

有研硅高價(jià)增資山東有研艾斯，主要是為了提升其產(chǎn)品的“段位”。目前，有研硅的產(chǎn)品主要集中在6-8英寸硅片，山東有研艾斯的產(chǎn)品為12英寸硅片。有研硅表示，此次增資的目的，在于布局市場(chǎng)高地。

收購(gòu)高頻科技60%的股權(quán)，則是有研硅意圖進(jìn)行多元擴(kuò)張。有研硅表示，本次交易符合公司圍繞集成電路相關(guān)領(lǐng)域積極拓展新業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，有助于為公司長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)建新優(yōu)勢(shì)、賦予新動(dòng)能，支持公司形成圍繞核心產(chǎn)業(yè)的第二增長(zhǎng)曲線。

凈利潤(rùn)已“兩連降”

有分析認(rèn)為，不到半年時(shí)間，有研硅接連拋出三項(xiàng)并購(gòu)計(jì)劃，意在實(shí)現(xiàn)從“材料供應(yīng)商”向“全產(chǎn)業(yè)鏈玩家”的轉(zhuǎn)型，實(shí)際上，或許也有提振盈利能力的考量。

據(jù)Wind信息，有研硅在上市前幾年業(yè)績(jī)亮眼。2020年至2022年，有研硅的營(yíng)收從5.57億元增長(zhǎng)至11.75億元；凈利潤(rùn)從1.14億元增長(zhǎng)至3.51億元，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

但在上市以后，有研硅的業(yè)績(jī)卻后勁不足。2023年，有研硅的營(yíng)收為9.6億元，2024年略增至9.96億元，但也未恢復(fù)到上市當(dāng)年的水平。同時(shí)凈利潤(rùn)“兩連降”，2023年為2.54億元，2024年為2.33億元，分別同比下降28%和8%。

一季報(bào)顯示，今年1-3月，有研硅的營(yíng)收、凈利潤(rùn)為2.35億元、0.49億元，分別同比下降2%和13%。有研硅的盈利能力持續(xù)下滑，也與行業(yè)低迷有關(guān)。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)SEMI的數(shù)據(jù)，2022年是半導(dǎo)體價(jià)格的高峰，從那以后，全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)開始“走下坡路”。2023年，全球半導(dǎo)體硅片的出貨面積同比下降14.3%，銷售額下降10.9%。2024年，半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)有所恢復(fù)，行業(yè)整體需求好于2023年。但產(chǎn)品供需關(guān)系仍然失衡，產(chǎn)品價(jià)格下滑，出口市場(chǎng)低迷。

與此同時(shí)，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入理性調(diào)整，被稱為半導(dǎo)體行業(yè)基石的硅片市場(chǎng)也開始分化，特別是用于先進(jìn)制造的12英寸硅片，較6-8英寸硅片更受下游客戶歡迎。這或許也是有研硅重金“加碼”山東有研艾斯的主要原因之一。

有研硅收購(gòu)高頻科技60%的股權(quán)，由于構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也更引人關(guān)注。資料顯示，高頻科技的主業(yè)為集成電路超純水系統(tǒng)，若能完成收購(gòu)，有研硅或?qū)⑿纬伞肮璨牧?超純水材料”的雙主業(yè)格局。但目前高頻科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)頗為神秘，交易完成后能否為有研硅盈利帶來(lái)立竿見影的效果，還存在不確定性。

公開資料顯示，早在2018年，A股另一家上市公司博天環(huán)境（已經(jīng)退市）曾計(jì)劃以3.5億元購(gòu)買高頻科技70%股權(quán)，但隨著博天環(huán)境深陷債務(wù)危機(jī)，這筆交易未能成行。交易失敗后，高頻科技進(jìn)行了4輪融資，并接受了3期上市輔導(dǎo)。

高頻科技在其官網(wǎng)介紹中表示，公司打破了境外廠商對(duì)國(guó)內(nèi)超純水系統(tǒng)高端市場(chǎng)的壟斷，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠在芯片領(lǐng)域提供超純水系統(tǒng)的企業(yè)，亦是國(guó)內(nèi)首家具備12英寸14nm芯片產(chǎn)線超純水制備能力的系統(tǒng)供應(yīng)商。

另?yè)?jù)工商信息顯示，高頻科技2018年的凈利潤(rùn)就已經(jīng)超過(guò)6000萬(wàn)元，如今7年過(guò)去，加上其在超純水系統(tǒng)行業(yè)的獨(dú)特地位，有研硅收購(gòu)高頻科技60%的股權(quán)，或許又將是一筆重金投入。

有分析指出，收購(gòu)DGT株式會(huì)社，有研硅將進(jìn)入到刻蝕設(shè)備部件制造環(huán)節(jié)，打破國(guó)際壟斷；增資山東有研艾斯，將產(chǎn)品延伸至12英寸硅片；收購(gòu)高頻科技，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至超純水系統(tǒng)。

有研硅并購(gòu)的“三箭齊發(fā)”，其野心直指全產(chǎn)業(yè)鏈布局。最終，有研硅能否通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿蓸I(yè)務(wù)進(jìn)階以及提振盈利能力，投資者可持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■