《投資者網》李明慶

近期，劉翔卸任光大保德信基金總經理一職。在劉翔任職總經理的4年時間，光大保德信基金的規模曾沖至千億門檻，短暫高光后又滑至如今的783億元。

期間，其推行的“固收+”使得這家基金公司輕權益重固收，與此同時由于股東方光大證券近幾年的麻煩纏身疊加同行的競爭，也讓這家公募雖歷經20余載的征程，仍舊在一眾券商系公募中處于不溫不火的狀態。

如今隨著劉翔卸任，這家老牌資管機構再次站在十字路口，會如何抉擇，是選擇沿用此前的“固收+“戰略，還是向權益領域傾斜？

老將落寞退場的背后

此前被光大系委以重任的劉翔落寞退場。

4月16日，光大保德信基金發布了高管變動的公告，總經理劉翔因個人原因于15日離任，公司的副總經理賀敬哲代任總經理。

老將離場之際，坊間傳聞劉翔是被免去黨組成員職務后才提出離職的，光大保德信基金的每況愈下是其離任的重要因素之一。

而為人熟知的是，此前劉翔入職光大保德信基金時，這位老將被光大系寄予厚望。

將時間倒回2020年6月份，彼時從前海開源基金離任的劉翔成為光大保德信基金一員，就在次月劉翔被火速提干為公司總經理。

成為總經理的同年，劉翔迎來了其職業高光時刻。成立十余載的光大保德信基金在2020年年底，管理規模第二次突破千億沖至1068.57億元。

2021年7月下中旬，光大保德信基金微信公眾號發布了文章《黃浦江畔再出發——這家十七年公募老店如何煥發新活力》，劉翔的意氣風發顯而易見。其認為經營中需要不斷自我革新，才能更高效高質地為客戶打理財富，這也是光大保德信持續發展的內生動力。

不過，劉翔的高光并沒能在2021年得以延續。天天基金網顯示，截至2021年年底，光大保德信基金規?；渲?79.01億元。

在接下來的幾年，光大保德信基金可謂每況愈下。從管理規模來看，2022年至2024年，分別為818.56億元、811.43億元、756.49億元。到2025年3月末的規模為782.50億元。

由于劉翔上任后極力推行“固收+”戰略，使得這家公司的產品類型中，債基規模占據半壁江山。

根據天天基金網，2020年至2024年年末，債基的規模分別為507.57億元、444.76億元、488.45億元、525.2億元、449.26億元。到2025年3月末，債基規模為496.75億元。上述階段內，債基占據總規模的比重分別為47%、50%、60%、64.7%、59%、63%。

也就是說，在劉翔任職期間，其不遺余力推行的戰略使得這家公司權益產品不突出，同時固收產品的規模也并不穩定。

權益之殤

“雷聲大雨點小”是對光大保德權益布局最為貼切的描述。

2025年劉翔在代表光大保德信基金的新年展望中提及，無論從歷史縱向比較還是橫向和全球股票市場相比，中國股票市場估值性價比凸顯。政策的積極定調將持續修復市場對經濟穩增長的信心，經濟企穩回升后，權益市場有望迎來估值與業績雙升階段。

與其對權益市場的信心形成鮮明對比的是，其任職光大保德信基金總經理的期間，權益是這家公司極為明顯的短板。

從規模來看，2020年到2025年3月末，光大保德信基金的股基規模分別為45.46億元、41.15億元、30.4億元、31.95億元、24.09億元、24.96億元；同一時期的混基管理規模分別為170.62億元、245.78億元、111.37億元、74.39億元、59.24億元、61.83億元。

從這家公司的產品來看，天天基金網顯示其混基的數量為67只（A/C/E類份額分開計算，下同），近一年收益率（截至5月14日，下同）為負的基金有30只，其中光大保德信均衡精選混合C、光大保德信均衡精選混合A的收益率分別為-19.37%、-18.88%。

同時，股基的數量僅為10只，其中有4只基金收益率為負。從指基來看，僅有兩只，即光大中證500指數增強A、光大中證500指數增強C。

而在上述三類產品中，規模在5000萬元以下的迷你基就有48只，其中股基3只，混基45只。

從光大保德信基金發行權益產品的頻率來看，這家公司對權益領域的忽視程度可見一斑 。

根據梳理，79只產品中，有13只在2021年成立；2022年成立的產品有5只；2023年為25只，2024年為0只。

值得一提的是，2024年的下半年，得益于924行情，此前表現不佳的權益產品大放異彩。

去年11月末，前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受媒體采訪時表示，表示“今年的基金發行從9月24日起發生了較大變化。9月24日之前，A股市場表現較為疲軟，當時賣的基金主要是固收類基金，權益類基金非常少；9月24日之后，債券類基金發行量開始減少，而權益類基金發行量開始增加，特別是ETF的發行量比較大，成為基金發行的主要增量?！?/p>

不少基金公司更是借此實現規模上漲，比如指基大戶國泰基金，其在去年6月末指數基金的管理規模為1350億元，而到去年年末的規模已經漲至1749億元?？傮w的規模從6556億元漲至6876億元。

或許，將“固收+”置頂的光大保德信再一次失去了機會。

同時這家基金公司的多位基金經理有“一拖多”現象。比如，基金經理沈榮，黃波的管理規模分別為337.66億元、158.74億元，是這家基金公司頂梁柱般的存在，從二者的過往履歷來看，是固收領域的“老手”。從管理產品來看，債券基金之外，也是部分權益產品的基金經理。

落后于其他券商系公募

內部戰略失效，再加上外部“擠壓”，使得這家券商系公募極為黯然。

根據私募排排網數據，截至2024年年末，163家公募機構管理總規模合計約32.41萬億元。從派系來看，2024年管理總規模居前3的機構派系為券商系（18.6億元）、銀行系（約6萬億元）、信托系（約3.38億元）。

而券商系的易方達基金、華夏基金、廣發基金在整體的公募機構中占據前三甲，前10中券商系公募占據8席。

光大保德信基金成立于公募行業飛速發展的2004年，20載的發展，截至2024年在一眾公募機構中排名67。同一年成立的券商系公募華泰柏瑞基金規模已高達6352億元。東方基金也在去年1季度跨入千億門檻，排名均靠前。

同時，比如鵬華基金、華安基金、東證資管等后浪們也早已在管理規模上超越光大保德信基金。

眾所周知，券商系公募有其獨特的優越性。此前有業內人士指出，券商系公募的優勢在于市場化程度高且機制相對靈活。資源稟賦方面，券商股東不僅能帶來研究、直銷資金上的支持，券商營業部的眾多客戶也能給旗下公募帶來代銷業務上的支持。

從股權結構來看，光大保德信基金股東方為光大證券和美國保德信金融集團，持股比例分別為55%和45%，可謂背景雄厚。

那么，背靠光大證券的光大保德信基金為何歷經20年仍舊“長不大”？

從當前光大保德信的核心人員來看，董事長王翠婷、代任總經理賀敬哲以及副總經理龔俊濤都是光大證券的人。

人員關聯度高的背景下股東方的動向也會傳導至子公司。而從光大證券來看，近幾年可謂焦頭爛額，踩雷MPS之外，業績不穩，人員上也極為動蕩。

當下，光大保德信基金再一次站在十字路口，繼續沿用此前的戰略，還是轉舵權益，值得期待。（思維財經出品）■