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“老鼠倉”也能虧，水平堪憂啊。

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“老鼠倉”被罰30萬

浙江證監局公布了行政處罰決定書，浙商基金管理有限公司前基金經理劉煒被處以30萬元罰款。

根據公開消息，劉煒于2021年2月1日入職浙商基金，之后參與管理浙商滬港深精選基金，主要負責該基金的投資分析、投資決策等工作，2022年9月5日被浙商基金暫停其職務。

2022年9月21日，浙商基金公告稱，劉煒因個人原因離任，而在基金經理變更類型一欄，顯示的則是“解聘基金經理”。

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如今回過頭來再看，劉煒當時離任的真實原因，其實是在被監管調查。

浙江證監局指出，劉煒因職務之便，知悉與基金交易有關的研究報告、投資策略、交易標的、交易時間等未公開信息。此后又有調查結果顯示，劉煒通過控制他人賬戶，與基金進行趨同交易。

“趨同交易”一般是能夠直接獲取賬戶交易信息的從業人員，自行控制賬戶或將消息泄露給他人，以達到跟機構操作趨同來獲取不正當利益。

“趨同交易”屬于“老鼠倉”的一種，也是違法犯罪行為。

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根據第一財經資訊，“老鼠倉”除了個人單獨交易外，還有從業人員共享信息、交換信息、合謀從事非法交易等。

“老鼠倉”的操作過程有兩個關鍵點，一是使用他人賬號，二是通過隱蔽手段泄露信息。

不過基金又和證券不同，證券從業人員是“嚴禁炒股”，基金從業人員其實是可以進行證券交易的，只不過需要申報，并且有持倉限制，基金買入單一股票的市值上限是10%。

本可以干干凈凈賺錢，但不惜建“老鼠倉”也要買入，一般就是嫌賺的不夠，要加杠桿，還有一種可能是，基金經理與私募基金等其他機構協同做莊，與其“預測未來”，不如“控制未來”。

所以“老鼠倉”的性質屬于十分惡劣的，一方面是基民們或者投資者們利益受損，另一方面也嚴重擾亂了金融市場秩序。

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倒虧36萬

原本一件非常惡劣的事件，劉煒的操作卻平添了些喜劇感。

因為人家建“老鼠倉”那是吃得滿嘴油，劉煒他還倒虧了36.51萬進去，再加上建“老鼠倉”案發，還被罰款30萬，更是讓人哭笑不得。

具體來看，劉煒入職不久，“唐某卿”國聯證券賬戶就于2021年2月24日開立，根據監管罰單披露的細節，自賬戶開立后至2022年9月5日，也就是劉煒被停職前，該賬戶是劉煒通過手機在下單交易。

資料顯示，期間該賬戶交易深市、滬市股票各24只、41只，交易成交金額分別1318.72萬元、1972.55萬元，與浙商滬港深精選基金趨同交易股票分別為13只、23只，趨同交易成交金額分別為587.57萬元、1172.67萬元。

經計算，劉煒利用“唐某卿”賬戶趨同交易合計成交金額1760.24萬元，趨同交易合計虧損36.51萬元。

劉煒的“老鼠倉”與其參與管理的浙商滬港深精選基金大面積趨同，那么“老鼠倉”出現虧損，在一定程度上也意味著，其管理的產品也可能出現了虧損。

從天天基金網可以查到，劉煒于2021年6月起擔任浙商滬港深精選的基金經理，并且劉煒任職期間僅管理這一只基金，但業績表現卻十分慘淡，其A類份額虧損42.18%，C類份額虧損42.56%，在同期偏股混合型基金中排名倒數。

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但從基金經理變動一欄可以看到，浙商滬港深精選基金此前無論是劉宏達單獨管理，還是賈騰單獨管理，任期回報都不至于接近腰斬，劉宏達單獨管理期間，其A類份額任期回報更是高達55.3%，C類也有53.97%。

劉煒離任后，賈騰又將任職回報拉回了不少，所以劉煒任期內業績大幅下滑，恐怕不是這只產品的問題，而是基金經理水平的影響了

另外，劉煒任職期間是和賈騰共同管理產品，兩位基金經理共同管理產品，一般是老手帶新手，或者是投資策略需要二人協作。

具體是出于何種目的讓二人共同管理，我們無從得知，但劉煒任職期間展示的成果，與此前展示出的光鮮履歷，卻是格外不相稱。

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天天基金網資料顯示，劉煒曾任美國紐約梅隆銀行旗下亨茂大中華基金的基金經理，還曾就職于瑞士銀行和法國巴黎銀行，擔任過里昂證券中國研究主管和首席策略師，被《亞洲貨幣》等權威雜志評為“最佳中國分析師”。

不過“老鼠倉”事件后，尤其是建“老鼠倉”還能倒虧36.51萬，可算是讓這位“最佳中國分析師”出盡了“洋相”。

3

浙商基金“栽了”？

此次“老鼠倉”事件的焦點基本集中在劉煒身上，但浙商基金作為公募管理人，也在一定程度上暴露了浙商基金混合型基金的整體業績水平，以及公司內控等方面的問題。

浙商基金自2010年9月成立，至今已發展13年，現有產品74只；規模不足600億元，排名76位。

旗下產品以債權類居多，其次是貨幣類和混合類，股票類基金規模不大。截至2023年一季度，浙商基金債券資產規模285.56億，占比50.61%；混合型基金122.59億，占比21.73%。

按照AC類合計，浙商基金的權益產品（股票類和混合類）共有44只，但成立以來盈利的產品只有18只，占比不到一半。

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近一年來，股票型更是全部虧損，混合型（AC類合計）盈利的也不超過3只。

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業績如此慘淡，與浙商基金旗下基金經理的投研能力脫不開關系，人員流動也遠超行業。

天天基金網資料顯示，截至2023年一季度末，浙商旗下共有基金經理15名，其中7位基金經理管理著權益類基金。

但只有管理4年以上的賈騰長期業績比較好，賈騰最佳任職回報率達105.24%。

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其他基金經理最佳任職回報多為負數，尤以白玉為代表，即使是最佳任職回報也僅為-19.54%。

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不止如此，放到整個公募行業來看，根據Wind數據，截至2023年一季度末，浙商基金的15名基金經理，相較于行業平均值21.21名，也是比較少的。浙商基金旗下基金經理從業平均年限為2.07年，也遠低于行業平均年限的4.24年。

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人才匱乏，人員流動頻繁，能做出這樣的業績，甚至連“老鼠倉”都能虧損，也就不奇怪了。

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尾聲

不過，根據年報數據，2022年，浙商基金仍實現營收2.75億元，凈利潤4535.41萬元；相較于2021年營收2.3億元，凈利潤2140.86萬元，還有所上漲。

畢竟基金公司靠基金管理費就能“旱澇保收”，也不是什么行業秘密了。

只是這樣的好日子也不長久了，隨著公募基金行業降費改革正式進入實操階段，根據21世紀經濟報道，開源證券分析師高超以2022年51家樣本基金公司數據測算，受此影響，預計公募基金行業營收降幅分別為8%、11%，按尾傭同比例下降、其余成本不變計算，凈利潤降幅分別為15%、19%。

并且行業馬太效應也在加大，越來越多的優質資源或將集中到行業頭部。

再加上隨著近年來監管的不斷深入，監管部門對內幕交易、“老鼠倉”等行為的打擊力度也在不斷增強。

第一財經資訊指出，此前就有基金公司因“老鼠倉”事件被停新發產品業務，一方面對行業有一定震懾作用，另一方面也對公司口碑有所影響，不僅別人會對該公司的內控能力產生質疑，某些機構的白名單也會比較難進。

總之，此次“老鼠倉”事件絕不是一個孤立的事件。從基金經理個人，到浙商基金這個公司，再到整個行業，一場大洗牌已經在進行中了。

刀不鋒，則皰難治；琴不清，則曲難成。

共勉。