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文 / 零度 來源 / 節點財經

寧王，傳來兩則新消息：

第一，寧德時代正式向香港聯交所遞交主板上市申請。要知道距離寧德時代首次在A股披露赴港上市計劃，僅僅過去兩個月。如此神速的進展，讓不少人疑惑：“寧王為何急于二次上市？難道缺錢了？”

消息要結合起來看。

第二，寧德時代向蔚來能源注資不超過25億元，以股權合作方式深化雙方戰略互信。

出手合作就是25億，寧德時代并不缺資金！那么此番赴港，意在何為？

就在日前寧德時代公布的2024財報中，披露了其中的原因——營收首次出現負增長，寧德時代也有了成長的煩惱。

當前的寧王想要的是更緊密的產業鏈合作，以及更深度的綁定。這背后，是新能源產業激烈的內卷，產能過剩、價格內卷之下，寧德時代也不能幸免。

01 “一升一降”背后的價格內卷

就在日前，寧德時代發布了一份喜憂參半的成績單。

喜的是，2024年，寧德時代凈利潤逆勢增長15.01%至507.45億元，平均日賺1.4億元！

憂的是，營業收入為3620.13億元，同比下降9.70%。

寧德時代營收下降背后，有兩個關鍵原因：其一，上游原材料價格的下降；其二，行業內卷導致的降價潮。

2024年，碳酸鋰、磷酸鐵鋰等原材料價格坍塌，拉低電池成本，儲能電芯價格跌至0.32元/Wh，跌幅達48%；動力電池進入“地板價”區間，從2023年的0.4元/Wh降至2024年的0.33元/Wh。 上游的電池產業鏈企業瘋狂擴產，最終帶來產能過剩危機。

寧德時代也被迫降價。去年，寧德時代動力電池均價0.75元/wh，同比下滑25%；儲能均價為0.7元/wh，下滑29%。

這導致了寧德時代動力電池系統去年營收減少11.29%，儲能電池系統降低4.36%，寧德時代也走入了降價潮。

但值得一提的是，寧德時代動力電池系統銷量同比增長18.85%；儲能電池系統銷量同比增長34.32%。

這意味著銷量增長，并未帶動收入上升。一升一降背后，反映了行業的內卷帶來的價格激戰。寧德時代，也需要找到更多增長曲線、更大的市場，以面對這一競爭格局。

02 二次上市背后的全球化發展大計

2月，寧德時代赴港二次上市的消息一出，市場眾說紛紜，A股市值過萬億，為什么寧王仍要二次上市？

先給結論：全球化發展戰略。

寧德時代的財報可一窺當前全球化戰略目標的急迫性。

一個重要的線索是，國內相關企業都在虧錢。

從電池上游產業鏈企業的財報來看，鋰礦雙巨頭都在虧損。 比如天齊鋰業2024年預計虧損57億，贛鋒鋰業預計虧損6.4億，那么動力電池的價格，自然跟著下調，收入下滑是必然。

而寧德時代亦不能免俗。去年，寧德時代最高的業務并不是動力電池，而是儲能電池。財報顯示，儲能電池系統去年毛利率達到26.84%，而動力電池系統為23.94%，首次實現反超。

激烈的競爭讓整個產業鏈收入下滑，在海外尋求更多增長曲線已經反饋到了財報上。2024年，寧德時代的境外收入為1103.36億元，同比下滑15.77%，占總營收的30.48%；毛利率為29.45%，同比增長9.88%。

海外擴張是寧德時代謀求H股上市的重要驅動力。寧德時代此前也曾指出，隨著海外建廠和運營的推進，企業需要大量的外匯儲備，特別是歐元和美元。

寧德時代選擇赴港二次上市的核心動因是推進其全球化戰略，尤其是在國際市場上的資金調度和跨境運營需求日益增長的背景下。

03 花無百日紅

時間倒回到三年前，憑借國家新能源產業政策的加持，寧德時代緊跟產業機遇，借風而起。市值突破萬億，寧德時代迎來“高光時刻”。

對比老對手，比亞迪的市值提升速度并不如寧德時代，兩者的市值差距也一度曾擴大至7000億元。但是，比亞迪在今年2月發布智駕系統“天神之眼”后，市值站上1萬億元，并持續創下新高，最終與寧德時代比肩。截至3月21日收盤，兩家市值均達到1.13萬億元。

比亞迪暫未公布2024年全年業績，去年前三季度，比亞迪營收5022億元，同比增長18.94%，凈利潤252億元，同比增長18.12%。

除了老對手在緊追，寧德時代也需要面臨諸多行業競爭問題。一個典型就是車企引入第二、第三電池供應商，以及布局自研電池的挑戰，這在一定程度上削弱了寧德時代的議價能力，沖擊寧德時代的市場份額。

2024年，寧德時代在國內動力電池市場的市占率為45.08%，同比增長1.89%，但與2021年（52.1%）和2022年（48.2%）的市占率相比仍有差距。

面對全球動力電池市場的價格戰和競爭問題，寧德時代需要通過多種戰略手段來應對周期性下行壓力，赴港上市只是其中一個方法而已。