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01

中東土豪再出手

三根大陽(yáng)線，直接改變信仰！

好久沒看到大A股烈火烹油的行情了。

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24號(hào)大量資金入場(chǎng)，放量大漲。

25號(hào)慣性高開，那些意志不堅(jiān)定的、懷疑又是誘多的資金趁機(jī)出貨，于是低走，但這些巨量資金被完全承接住了，大盤繼續(xù)放量，走出一條長(zhǎng)上影線。

26號(hào)受25號(hào)影響低開，早盤略微縮量了，但拋盤在昨天基本釋放完了，資金還在入場(chǎng)，拋壓減少后，下午強(qiáng)勢(shì)走高然后繼續(xù)放量。

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三大指數(shù)均漲超3%，滬指站上3000點(diǎn)，年K線已轉(zhuǎn)漲。地產(chǎn)股全線爆發(fā)，萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、特發(fā)服務(wù)、東方雨虹、尚品宅配等多股漲停。

大消費(fèi)股集體走強(qiáng)，其中白酒股大漲，五糧液、舍得酒業(yè)、瀘州老窖、水井坊等多股漲停；食品股震蕩反彈，千味央廚、絕味食品、廣州酒家等漲停。

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大金融股維持強(qiáng)勢(shì)，天風(fēng)證券、長(zhǎng)江證券、銀之杰、中糧資本、五礦資本等多股漲停。

整體上板塊方面，白酒、房地產(chǎn)、食品、證券等板塊漲幅居前，無(wú)下跌板塊。

三天大漲300點(diǎn)，說(shuō)實(shí)話2015年那波大牛市都沒經(jīng)歷過這樣的大漲。

外部摩擦告一段落疊加內(nèi)部政策利好，中國(guó)概念全線看多。

然而大資金的反應(yīng)永遠(yuǎn)是走在市場(chǎng)前面的。

早在這一輪史詩(shī)級(jí)刺激政策出臺(tái)之前，中東財(cái)團(tuán)就開始在中國(guó)掃貨。

比如9月20日，中國(guó)奧園集團(tuán)宣布引入戰(zhàn)略投資者，賣掉約6.22億股份予Multi Gold Group Limited（阿聯(lián)酋投資機(jī)構(gòu)），Multi Gold由此持股比例達(dá)到16.48%，成為中國(guó)奧園的單一最大股東。在賣掉國(guó)外項(xiàng)目，賣掉廣東珠海項(xiàng)目，賣掉奧園健康近三成股份等之后，這一次，中國(guó)奧園集團(tuán)把“自己”也賣了。

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不過最值得注意的是沙特阿美入股恒力石化。

9月11日，沙特阿美與恒力集團(tuán)分別發(fā)布公告稱，沙特阿美與恒力集團(tuán)簽署了一份戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在重申雙方對(duì)于恒力集團(tuán)與沙特阿美在之前簽署的諒解備忘錄所涉及的擬議股權(quán)交易及商業(yè)合作的堅(jiān)定承諾。

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根據(jù)諒解備忘錄，沙特阿美擬向恒力集團(tuán)收購(gòu)其持有的恒力石的10%股權(quán)。

這算是中國(guó)公司和沙特今年以來(lái)最重磅的合作之一了。

02

雙方來(lái)頭都不小

沙特阿美入股恒力石化，放在之前只能算是很平常的市場(chǎng)行為。

但正好卡在高層宣布一攬子刺激政策前夕發(fā)布公告，那么背后的意義就完全不一樣了。

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先說(shuō)沙特阿美，這位是絕對(duì)的重量級(jí)大佬。

2023年，沙特阿美的石油產(chǎn)量為1070萬(wàn)桶/日。要知道，全球石油的產(chǎn)量也不過1億桶/日。沙特阿美一家，就占到了全球產(chǎn)量的十分之一。

讓人羨慕的是，沙特阿美的原油品質(zhì)很高，開采成本卻極低。以2021年的數(shù)據(jù)為例，沙特阿美的上游單位操作成本僅為3美元，相當(dāng)于在地上打個(gè)洞，石油就咕嚕咕嚕往外冒。對(duì)比起來(lái)，當(dāng)年中國(guó)石油的單位油氣操作成本為12.3美元，中海油則為7.83美元。

產(chǎn)量高，成本低，不愁銷路，沙特阿美簡(jiǎn)直就是一臺(tái)超級(jí)印鈔機(jī)。

作為目前世界上最大也最賺錢的石油集團(tuán)之一，目前總市值約為12.39萬(wàn)億元人民幣，2023年?duì)I收更是達(dá)到4400億美元，盈利超1200億美元，真正意義上的富可敵國(guó)。

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恒力石化主營(yíng)業(yè)務(wù)囊括煉化、芳烴、烯烴、基礎(chǔ)化工、精細(xì)化工以及下游各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域材料的生產(chǎn)、銷售及研發(fā)等。從行業(yè)地位看，其連續(xù)4年上榜全球化工企業(yè)50強(qiáng)名單，2023年位列榜單第11位。

而其背后則是恒力集團(tuán)。這家名不見經(jīng)傳的企業(yè)，卻是實(shí)打?qū)嵉牡谝幻衿蟆?/p>

今年的《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單公布時(shí)，許多人仍在尋找華為的位置，沒想到一抬頭，看到排在第81位的竟然是一家不太為大眾熟知的企業(yè)——恒力集團(tuán)，而華為則排在了第103位。

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令人震驚的是，這家曾在紡織和化工行業(yè)深耕的傳統(tǒng)企業(yè)，年收入高達(dá)8177億，一舉成為中國(guó)最大的民營(yíng)企業(yè)。它背后的掌舵者范紅衛(wèi)，更是一躍成為江蘇的女首富。

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當(dāng)初，恒力集團(tuán)在紡織行業(yè)的地位逐步鞏固之后，掌門人范紅衛(wèi)就意識(shí)到，如果想要在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中持續(xù)發(fā)展，僅僅依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)是不夠的。

于是，2010年，恒力集團(tuán)提出了一個(gè)雄心勃勃的戰(zhàn)略目標(biāo)：

“從一滴油到一匹布”。

這一口號(hào)標(biāo)志著恒力正式開始向石油化工領(lǐng)域進(jìn)軍。

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這一決策無(wú)疑是具有遠(yuǎn)見的。通過掌控上游的原材料生產(chǎn)，恒力不僅能夠有效控制生產(chǎn)成本，還可以極大地提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從此，恒力走出了“第二增長(zhǎng)曲線”。

2022年8月，范紅衛(wèi)以1041億的身價(jià)打敗了碧桂園老板楊惠妍，成為了現(xiàn)在的中國(guó)女首富。同樣是在這一年，恒力以7800億元的營(yíng)收額超越了華為，成為了國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)企業(yè)。

2023年，恒力又創(chuàng)下了8177億的營(yíng)業(yè)額，沖進(jìn)了“世界500強(qiáng)”前100榜單，算得上是為近年“實(shí)業(yè)興國(guó)”做出了榜樣。

所以，雙方這次合作算是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，無(wú)論是對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，還是提振當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的信心，都有著重大意義。

03

沙特阿美虧大了？

然而這一次入股，市場(chǎng)上的反響平平，消息公布后恒力石化的股價(jià)并未迎來(lái)想象中的暴力拉升。

沙特阿美此項(xiàng)投資被不少投資者戲稱“虧大了”。

之所以如此，在于恒力石化確實(shí)存在企業(yè)基本面的瑕疵。

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從2022年開始，恒力石化就有點(diǎn)走下坡路了。彼時(shí)，由于俄烏沖突等事件影響，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，煉化企業(yè)普遍面臨“高運(yùn)行成本、低行業(yè)需求”的雙重壓力。

公司毛利率從2019年的20.8%一路下滑至8.2%，凈利潤(rùn)也大幅削減至23億元，同比下滑85%。

雖然到了2023年，恒力石化凈利潤(rùn)又出現(xiàn)回暖，只不過離高光時(shí)刻的2021年仍相距甚遠(yuǎn)，只恢復(fù)到2021年高點(diǎn)的4成，而5.6%的營(yíng)收增速也略顯乏力。

2024年上半年整體油價(jià)呈現(xiàn)沖高后回落企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但公司的業(yè)績(jī)恢復(fù)還是略有乏力。

今年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)40.18億元，同比增長(zhǎng)31.77%，這一數(shù)據(jù)確實(shí)還不錯(cuò)，但營(yíng)業(yè)收入1125.39億元，僅同比增長(zhǎng)2.84%。

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另一方面，恒力石化的資產(chǎn)負(fù)債率在2020年至2024年持續(xù)高企，分別為75.38%、72.75%、78.08%、76.97%和77.21%。

公司2020-2023年度的利息費(fèi)用分別是48億元、47億元、46.32億元、45.59億元（合并報(bào)表），高額的利息費(fèi)用進(jìn)一步吞噬了公司的利潤(rùn)。

其背后的原因在于公司采取的舉債擴(kuò)張策略。而且，這種擴(kuò)張的腳步一直沒有停歇。據(jù)2023年報(bào)披露，恒力石化目前在建工程期末數(shù)為488.24億元，同比上期末增長(zhǎng)78.92%；公司目前的長(zhǎng)期應(yīng)付款達(dá)20.85億元，同比增長(zhǎng)142.82%；應(yīng)付賬款155.99億元，同比增長(zhǎng)75.87%，主要系期末應(yīng)付材料采購(gòu)款、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置款增加。

瘋狂的舉債擴(kuò)張帶來(lái)了很大資金壓力，四處“籌錢”，吸引沙特阿美入股就有這一層的考量。

但是沙特這幫土豪又不傻，你能懷疑有錢人的人品，不要懷疑他們的智商。

沙特阿美愿意對(duì)恒力投資的主要原因有三個(gè)，一是看好恒力石化背后恒力集團(tuán)的雄厚實(shí)力，二是中國(guó)市場(chǎng)比較大，三是中國(guó)產(chǎn)業(yè)正在擴(kuò)張。

中國(guó)民營(yíng)石化企業(yè)有個(gè)天然的短板就是由于政策限制，這些企業(yè)沒有上游油氣資源開采的話語(yǔ)權(quán)，獲得沙特資本入股，亦能解除資源供應(yīng)的后顧之憂。

一直以來(lái)，石油煉化行業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模大、門類廣，是幾乎所有制造業(yè)的上游，但缺點(diǎn)在于受上游原油價(jià)格及下游需求影響，煉化產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)劇烈，且前期資本投資巨大，財(cái)務(wù)包袱過重。

一旦有了沙特這樣既有資金，又有原材料的大金主支持，像恒力石化這樣的企業(yè)在獲得資本和原材料支持之后，有望向精細(xì)化、高附加值和高性能材料進(jìn)一步加碼，真正奠定我國(guó)石油石化產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

這才是沙特土豪心甘情愿一擲千金的底層邏輯！

去年3月26日，沙特阿美耗資122億美元（約合883億元人民幣），聯(lián)手北方工業(yè)集團(tuán)、盤錦鑫誠(chéng)實(shí)業(yè)集團(tuán)，成立名為華錦阿美石化有限公司的合資公司，計(jì)劃在遼寧盤錦建設(shè)大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置。

同一日，沙特阿美與廣東省人民政府簽署合作備忘錄。

后續(xù)披露的信息顯示，沙特阿美計(jì)劃在廣東茂名分兩期建設(shè)3200萬(wàn)噸/年原油的原油一步法制烯烴的生產(chǎn)線，一期總投資就高達(dá)800億元。

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去年3月27日，沙特阿美再次出手，斥資36億美元（約合260億元人民幣）收購(gòu)中國(guó)榮盛石化10%的股份。

去年9月27日，沙特阿美宣布與東方盛虹簽署合作框架協(xié)議，擬收購(gòu)東方盛虹全資子公司江蘇盛虹石化集團(tuán)有限公司10%戰(zhàn)略股權(quán)。雙方未披露具體收購(gòu)金額，預(yù)計(jì)約數(shù)十億元人民幣.......

粗略算下來(lái)，僅沙特阿美一家在短短一年之間就向中國(guó)投資2000多億！背后趨勢(shì)不言而喻。

如今史詩(shī)級(jí)的救市措施紛紛落地，恰逢美國(guó)開始步入降息周期，美元溢出效應(yīng)明顯各種利好重重疊加，正是中國(guó)大有可為的歷史時(shí)機(jī)！