為全球投資界提供重要決策支持工具和服務的領先供應商MSCI Inc. （NYSE: MSCI）今天宣布了“MSCI 2024年市場分類審查”的結果。
今年審查的精選重點包括MSCI：
就可能將保加利亞從“獨立市場”地位改為“前沿市場”地位進行咨詢
繼續監測旨在改善國際投資者進入韓國證券市場措施的實施情況，但也指出最近的賣空禁令對市場準入造成了限制
指出埃及外匯市場的流動性最近有所改善，同時對再次出現惡化的潛在影響提出警告
繼續監測孟加拉國股票市場的準入情況
強調全球市場清算和結算周期的演變
指數研究與產品開發全球主管兼MSCI指數政策委員會主席Dimitris Melas博士表示：“面對市場波動，全球某些市場的監管機構積極倡導提高市場準入性標準。雖然我們看到各種發展和舉措的宣布和實施，但至關重要的是，任何旨在提高市場準入性的行動都必須符合投資者的期望，并且沒有新限制會阻礙任何前進勢頭。我們將繼續評估新的和不斷變化的改革如何影響全球機構投資者的市場準入，并在下一個市場審查周期評估其有效性。”
關于可能將保加利亞重新劃分為“前沿市場”地位的咨詢
MSCI今天宣布就可能將保加利亞從“獨立市場”地位一步到位地重新劃分為“前沿市場”地位的建議展開咨詢，此重新劃分將與2026年5月指數審查同時進行。
在MSCI 2016年8月的指數審查中，由于股票市場規模和流動性持續下降，保加利亞從“前沿市場”地位被重新歸類為“獨立市場”地位。在2023年8月的指數審查中，MSCI對“MSCI 前沿市場指數”的指數構建和維護方法進行了修改。這些變化導致保加利亞現在有足夠的公司符合“前沿市場”的規模和流動性要求。
MSCI歡迎市場參與者在2025年4月15日前對這一重新分類建議提出反饋意見，并將在 MSCI 2025年市場分類審查中宣布其決定。
韓國市場的準入性
從2008年到2014年，MSCI就韓國從“新興市場”地位向“發達市場”重新分類的可能性咨詢了全球市場參與者。在此期間及之后的時間里，市場參與者強調了關鍵的準入性問題，包括韓元在離岸貨幣市場上的可兌換性有限；僵化的身份證系統導致實物轉讓和場外交易繁瑣；以及由于限制使用交易所數據創建金融產品，導致投資工具缺乏可用性。
MSCI認可并歡迎最近提出的旨在改善韓國股票市場準入性的措施。
外匯市場：2023年2月，韓國經濟財政部（MOEF）宣布改善韓國外匯（FX）市場結構。自2024年1月起，注冊外國機構（RFI）現在可以參與在岸銀行間外匯市場，并與銀行直接進行外匯交易。延長交易時間的試點工作也已啟動，并將于今年下半年全面實施。還需要更多時間來評估這些措施的實施情況，以及這些基礎架構改善在多大程度上使韓國外匯市場符合全球標準。
法律實體標識：金融服務委員會（FSC）于2023年1月宣布了資本市場進步舉措。到該年年底，經過適當的監管修改和相關IT基礎設施的開發，公司開始使用法律實體標識 (LEI)，而不是投資者注冊證書 (IRC) 系統。相關機構放寬了與綜合賬戶持有人相關的每個最終投資者的投資詳情報告要求，并擴大了事后報告的場外交易范圍。但市場參與者對獲得完全有效LEI所需要求的復雜性表示擔憂，這不僅沒有簡化外國投資者的市場準入，反而制造了更多障礙。MSCI將繼續密切關注這些改革的實施情況。
強制性披露：作為金管會宣布的改進措施的組成部分，第一階段強制性英文披露（按資產規模和外資持股比例分階段實施）于今年開始。此外，金管會和企劃財政部去年宣布的股利分配程序更新于2024年實施。然而，只有少數公司接受了這些措施。
值得注意的是，上述改革并沒有解決當地證券交易所對使用交易數據創造金融產品施加限制而導致的問題。此外，2023年11月，當局頒布了全面禁止賣空的禁令，從而帶來了更多準入限制。
為了應對新冠疫情，韓國于2020年3月16日實施了賣空禁令。到2021年5月，對于在 KOSPI 200和KOSDAQ 150指數市場上市的證券，這一禁令被暫時取消。但在2023年11月，又重新全面禁止賣空。雖然預計這一禁令是暫時性措施，但突然改變市場規則并不可取。
需要提醒的是，潛在重新分類要求所有問題都已得到解決，改革已全面實施，并且市場參與者有充足的時間來全面評估改革的有效性。
埃及外匯市場流動性的改善
2023年，由于外匯流動性降低以及再次出現外匯交易排隊現象，外國投資者在埃及股票市場遇到了難以匯回資金的挑戰。2023年5月，MSCI在MSCI股票指數中對埃及實行了特殊處理。此特殊處理推遲了指數審查變更和企業活動的實施，旨在通過可能減少相關指數的變化次數來解決指數復制問題。在2023年市場分類審查中，MSCI還強調了埃及市場準入惡化的問題，并警告說，如果市場準入性進一步惡化，可能會就重新分類提議進行咨詢。2024年3月，埃及中央銀行允許埃及鎊貶值，并承諾轉向更加靈活的匯率制度，從而提高了貨幣的可獲得性。隨著國際機構投資者自2023年初以來一直未結清的外匯交易積壓得到清理，匯回資金的挑戰得到緩解。鑒于市場準入性得到了實質性改善，MSCI自2024年6月3日起取消了對埃及的特殊處理。
指數管理研究全球主管兼MSCI指數政策委員會成員Jean-Maurice Ladure表示：“資本回流過程中的重大摩擦對指數的可復制性產生負面影響，這被視為新興市場的非典型特征。如果埃及在不久的將來再次遇到類似的外匯交易流動性限制，MSCI可能會考慮就埃及從‘新興市場’地位重新分類為‘前沿市場’或‘獨立市場’地位的建議進行非周期咨詢。”
MSCI對上述積極進展表示歡迎，并將繼續密切監測在岸美元流動性水平以及外國投資者從埃及市場毫無拖延地匯回資本的能力。
孟加拉國的市場準入問題
2022年7月，孟加拉國證券交易委員會（BSEC）恢復了所有上市證券的最低價格。此后，孟加拉國證券交易委員會逐步取消了這些限制，但仍有六種上市證券保留了最低價格。此外，市場參與者最近報告稱，由于在岸外匯交易市場流動性降低，資本回流出現延誤。
由于這些市場準入問題，MSCI將繼續采用2023年2月引入的特殊處理。此特殊處理推遲了指數審查變更和公司活動的實施，旨在減少MSCI孟加拉國指數的潛在變化數量，減輕對指數可復制性的擔憂。
MSCI始終歡迎就孟加拉國市場的準入性提出反饋意見，并在出現進一步發展時，咨詢市場參與者。
全球股票結算周期的演變
股票清算和結算機制繼續朝著縮短周期的方向發展。2024年5月，美國、加拿大、墨西哥、阿根廷和牙買加從T+2結算周期過渡到T+1，而包括歐盟、英國、瑞士和澳大利亞在內的其他市場正在評估將其結算周期縮短為T+1的可能性，并處于磋商/審查階段。
針對這些發展，MSCI在2023年12月21日至2024年3月15日期間就這些變化對其投資流程的潛在影響向全球市場參與者征求反饋意見。市場參與者一致認為，雖然由于這些變化導致有必要進行操作調整，但不需要指數提供商進行修訂。此外，有些市場參與者預計，縮短結算周期的趨勢將繼續下去，最終將T+1確定為新標準。收到的反饋意見還再次強調，縮短結算周期不得帶來更多的業務挑戰和風險，如預先注資要求。同時，市場參與者還強調，全球市場的股票結算周期不一致是不可取的。
MSCI將繼續密切關注這些發展。
